白酒基本面向好构成坚实支撑，一季报业绩高增长与确定性凸显，十四五规划迎来积极发展、竞争格局向头部集中趋势延续，长期价值凸显。板块调整后流动性溢价带来的估值扰动得到缓解，股价对基本面利好钝化的现象有望逐步消除，业绩表现优异的龙头企业配置价值凸显。建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。

板块基本面：高端动销景气、价盘稳定、库存低位，次高端、中档加速恢复。2021年春节白酒基本面表现突出，节后高端白酒价盘整体保持稳定，未出现往年节后价格略微回落的现象，且厂家对批价上行信心坚决。1)茅台：散瓶批价2450-2500元，成箱批价3180-3200元，目前3月正在发货，渠道反馈预计将继续执行拆箱政策。2)五粮液：普五批价970-980元，北京地区1000元左右，大商完成了2021年全年打款，其余打款进度40%左右，3月货已发，库存两周左右。3)国窖：四川批价890，省外大部分地区批价860-870元，回款进度45%以上，目前发货已发到3月，库存1个月内。

板块调整逐步缓解流动性溢价，静待基本面释放动能。近期白酒板块出现阶段性急跌调整，节后茅五泸三大龙头自高点已出现较大跌幅，基本面超预期对股价产生的利好作用逐步减弱。2020年疫情后白酒基本面环比复苏与估值持续提升实现双击，板块取得优异表现。估值一方面来自于白酒企业优秀的竞争优势，另一方面自2020年底估值的提升主要来自于流动性溢价，且在2021年春节前高端白酒节前动销旺盛、价盘积极的乐观预期略有透支的情况进一步被推升。随着近期板块大幅调整，前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后，基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中，有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。