中金公司指出，去年12月至今年1月初白酒板块涨幅较大，估值在高位。但今年年初，国内疫情再度散点发生，市场担忧疫情扩散以及人口流动限制政策会对白酒春节旺季产生较大影响。因此市场对白酒公司业绩增长预期有所降低，板块整体回调。

目前市场对白酒板块预期已有所回落，但高端量价表现稳定，预计预期将率先企稳；春节期间疫情如不再恶化，随着旺季动销推进，我们判断春节前后部分渠道以及多数终端将会有低库存以及补货情况出现，次高端的情绪将重新升温，预期先行。整体看，去年疫情后白酒需求复苏于高端，起步于苏酒——需求恢复节奏为3月茅台、4月五粮液、5月国窖，6月及三季度则是次高端的高弹性恢复。我们预计今年春节白酒消费特征和走势会类似于去年上半年，但高端向次高端的切换会明显缩短。