安信策略指出，今年三季度营收增速由负转正是A股基本面在三季度进一步的核心关键，也充分证明了从三季度开始A股基本面持续修复的驱动力将从此前的总供给扩张转向总需求扩张。从目前的数据来看，总供给扩张带来的正面效应并没有结束，总需求扩张的作用正在逐步增强。同时，我们认为三季度-四季度仍将处于第三阶段，也就是经济活动接近正常，边际上看增长弹性的阶段，随着“双循环”新发展格局的推动，总需求有望得到进一步扩张，当前制造业投资和社零数据的修复是一个显著的信号，代表着内生经济修复正在进一步增强，景气扩散与制造业回归将是大概率事件。站在当前，我们更倾向于认为制造业群体在经济复苏和进一步减税降费实现盈利修复后，主动补库过程或将在年底开启，A股基本面更为明显的修复过程或将在2021年出现。