今年以来，A股市场流动性较往年更加充裕，成交量明显高于往年，是推动今年行情的重要因素。预计该因素仍会在下半年继续发挥作用，但是投资者对风险会更加谨慎。一方面，监管层加强了对资金空转、选择性落实资管新规、资金违规入市等行为的监管及纠正力度，将进一步控制投机资金违规流入股市，给A股市场传递稳健信号、树立价值投资理念。另一方面，国际经济格局变化、国内资管新规的落地，A股资产性价比越来越高，预计这一趋势将吸引更多保险资本、北向资金，以及借“基”入市的银行理财资金等“增量资金”流入A股市场。

国际经济环境动荡加剧，但对国内扰动较小，结构性泡沫和风险偏好转变仍为影响国内权益市场主要因素，组合配置上应保持一定的流动性及分散性。

8月市场将迎来中报业绩大考，并将对下半年业绩做出预告，企业盈利及成长确定性将成为市场配置重要逻辑。目前，部分医药卫生、科技成长、中小创等板块内企业估值拉升过快，盈利或成长兑现存在短期压力，板块内风险积聚，投资者信心有一定下降。截至二季度末，权益基金份额增长环比放缓3.5%，一些一季度表现特别靠前的医疗、科技成长主题基金份额不增反减，而一些在蓝筹价值上配置权重更高的基金，反而受到了市场的欢迎，这一趋势在7月市场中得到了验证，未来性价比相对较高的周期蓝筹板块有望更加受到关注。

世界经济低迷、全球市场萎缩，海外资产风险积聚，中国成为全球经济修复确定性最大的国家。从细分行业上看，科技增长与内需修复为二季度增长主要动力。我们判断，国内权益市场长期向好的逻辑未变，而消费板块、周期板块及科技成长仍是下半年较确定的方向。

资产配置是理性长期投资者的必备武器，对于普通投资者而言，以平衡的多元配置结构应对多变的未来不失为上策，但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下，以更加积极的方式参与市场投资，当然，投资节奏是关键，任何孤注一掷的行为都值得警惕。短期内，固收品种及黄金等避险资产可有效降低组合波动，宜作为分散化工具持有。长期来看，权益品种整体仍优于固收品种，国内权益优于海外权益。

在科技赋能、内需增长下，市场将长期向好，但短期波动或上升，结构性风险有一定积聚，配置上应偏向稳健，注重风险分散，兼顾基金的上升弹性和回撤控制度，在价值、成长中寻找性价比较高的基金。投资方向上，景气度持续回升、盈利确定性强，且估值较低的金融地产、国防军工、休闲服务等板块，以及蓝筹价值主题在震荡市中更具防守能力；国内大循环背景下，大消费、商业贸易、农林牧渔等行业板块持续利好较确定；在大力发展科技与创新的长期国策下，5G、新能源车、高端制造、云服务、新基建、创新医药等板块中成长确定性较强的企业有望持续成长。