广发证券的研究报告指出，当前国内经济处于复苏环境中，货币政策相对宽松，银行业基本面缓慢向下，市场悲观预期下，板块估值已接近历史底部，近期混业经营引发关注，板块估值修复行情开启。我们预计本轮银行板块上涨空间与上两轮行情期间基本相当，银行板块PB(LF)估值有望修复至1 倍~1.1倍左右。

受支持实体经济力度加大、业务发展需要，再叠加疫情的影响，商业银行面临着补充资本的压力。除了地方政府专项债以外，今年上半年永续债也成为了中小银行的补血“利器”。

娄飞鹏指出：“非上市中小银行资本金补充压力大的问题主要通过优化业务结构降低资本占用，以及丰富资本金补充渠道来解决。在银行盈利能力下降的情况下，通过利润留存补充资本金的空间也在减少，更多的需要通过外援渠道补充，具体包括股权融资、发行次级债、永续债债券等。”

为缓解资本压力，永续债等资本补充方式受到欢迎。今年以来，每个月都有银行成功发行永续债。据数据统计，截至7月1日，上半年已有16家银行成功发行17单永续债，发行规模合计为2871亿元。

其中，发行规模在百亿元以上的永续债有5单。中国农业银行发行规模达到850亿元，位于首位。

最新发行永续债的为招商银行，7月2日发布的债券募集说明书显示，债券计划发行本金总额为人民币500亿元，募集资金在扣除发行费用后，将用于补充发行人其他一级资本。发行后，招行资产负债率将由91.67%降低到91.06%，一级资本充足率将由12.69%增加至13.77%，资本充足率将由15.54%增加至16.63%。

相比大型银行而言，中小银行的融资成本较高。中小银行发行永续债的利率普遍在4.5%~5.5%，中国农业银行5月份在银行间债券市场成功发行850亿永续债，发行利率仅为3.48%。

从发行主体来看，中小银行逐渐成为发行主力，在数量上占据优势，但在募资规模上仍比不过大行。除了邮储银行、中国银行、农业银行、平安银行外，其他永续债的发行主体均为中小银行，包括杭州银行、江苏银行、湖州银行、东莞银行、深圳农商行等。

平安证券的跟踪报告指出，今年一季度，大行不良率1.39%，环比小幅提升1BP，股份行1.64%环比持平上年末，城农商行不良率分别较上年末抬升13BP、19BP至2.45%、4.09%，中小银行受疫情冲击更明显，相较上市城农商行不良率基本平稳，板块不良率显著上行的差异反映了尾部地方性小银行存在一定资产质量压力。

不难看出，永续债可有效解决多数中小银行长期资金来源问题，支撑银行业务规模持续发展。

“中小银行发行永续债的话，时机选择很重要，要看市场整体的流动性，是否有合适的发行价格。”温彬指出，“另外，中小银行因为流动性较差，所以需要政策方面的鼓励和支持，以票据互换工具CBS为例，就可以提高金融机构投资中小银行永续债的积极性。”