凯丰投资进一步指出，根据中信证券测算，社保基金每年可投股票资金增量约为200亿元。随着国企利润增长缓慢增加，叠加第一支柱下各省委托社保基金管理的部分，预计第一支柱可带来的资金增量每年约340亿元。第二支柱方面，中信证券测算，来自机关的年金每年可提供增量资金约120亿元，叠加企业年金的15亿元，第二支柱每年的资金增量约135亿元。第三支柱方面，个人商业养老保险的规模目前较低，考虑到未来缴税人口和个人商业养老保险渗透率上升等综合因素，养老金三大支柱每年可带来增量资金536亿元。此外，银行理财子公司方面，整体银行理财产品和理财子公司投入股票市场的资金约500亿元。叠加估算的主动偏股型公募基金募集份额1000亿元、私募基金募集500亿元、股票回购500亿元、保险资金3000亿元以及散户二级市场净流入1000亿元等，凯丰投资判断，整体来看，2020年资金供给约为9550亿元，相对2019年略有增加。

新产品的火热发行，是否意味着增量资金已经在路上？记者从多家公私募基金了解到，基金经理预计新产品成立后，将对建仓采取较为积极的态度。一方面，当前市场环境下无系统性风险，个股机会较多；另一方面，从择时角度看，2020年A股上半年的机会较多。

前述北京中型私募的基金经理张军(化名)表示：“根据内部建仓要求，基金净值1.05之前股票仓位不超过60%。但是，新产品在积累一定安全垫后，整体建仓节奏会平稳偏快。主要原因在于，我们的投资理念和投资策略是淡化择时，除非出现系统性风险，否则会保持中高仓位运行。因此，在目前市场无明显系统性风险的情况下，相较于择时，我们更侧重于选股，对于有把握的个股，会大胆买入。”

实际上，对于新成立的产品，大部分机构都采取复制原有持仓的策略建仓。“现在发的产品肯定会较快建仓。这只新产品策略与老产品相似，从仓位结构到选股基本采取复制策略，区别仅在于能否参与科创板打新。若参与科创板打新，需配置一定的沪市底仓操作，与其他策略略微不同。”某位正在发行新产品的私募基金经理表示。张军则补充道：“同一家私募不同产品的操作策略会有差异，但股票池是一样的，因此建仓很容易。当然，相比老产品，新产品在具体个股的仓位分配上，会根据当下每只股票的风险收益比进行分配。”

除了淡化择时的私募在新产品上积极建仓，擅长择时与控制回撤的私募对当下建仓也偏向乐观。另一家北京私募的基金经理指出，这波“春季躁动”行情有着经济基本面向好和市场风险偏好显著回升的支持，而且目前市场还有不少低估值的深度价值股，即便市场下跌，下跌的空间也比较有限，因此可以参与得积极一些。当然，新产品的回撤控制是第一位的。从全年看，预计市场走势会比较缓和，上半年市场表现可能优于下半年，上半年参与的机会也会多一些。

2019年业绩优异的某百亿私募基金经理廖明(化名)表示，2020年国内经济整体复苏的机会更多可能发生在二季度之后。所以，在政策层面，上半年仍保持宽松，市场风格可能在一季度末二季度初切换至受益于复苏预期上。总体来说，2020年仍将是机构投资者能够获取较好超额收益的一年。

从近期数据看，随着市场明显走暖，公私募也在不断加仓。国金证券数据显示，截至1月3日，自2019年12月6日以来，近一个月有117家公募基金加仓，436只主动偏股型基金满仓。其中，股票型基金仓位从85.78%加至88.98%，混合型基金仓位也从64.14%升至68.99%。

私募方面，私募排排网数据显示，截至2019年12月6日，有数据统计的证券类百亿级私募的平均仓位为71.88%；截至12月31日，其平均仓位升至74.86%，且无一私募的仓位低于50%。其中，66.67%的私募仓位在50%-80%之间，33.33%私募仓位在80%以上。

增量资金积极建仓，将优先配置在哪些板块？站在当前时点，周期股、消费股皆有基金经理看好，但存在一定分歧，唯科技股共识度较高。