已披露三季报的白酒上市公司前三季度净利润增速同比均出现下滑，有些酒企第三季度业绩同比大幅下降，处于扩张期的口子窖更是营业收入和净利润双双负增长。

华创证券认为，在经营环境不确定性依旧存在的情况下，白酒行业总体放缓趋势会延续，提前积极应对的酒企有望实现稳健经营，品牌分化将继续强化。

盈利能力下滑

截至10月29日晚，在18家白酒上市公司中12家披露了三季报，归属于上市公司股东的净利润增速均出现下滑。

高端白酒方面，贵州茅台2019年前三季度的营业收入为609.35亿元，同比增长16.64%，2018年前三季度增长23.07%；归属于母公司的净利润为304.55亿元，同比增长23.13%，2018年前三季度为23.76%。

次高端白酒方面，古井贡酒2019年前三季度的营业收入为82.03亿元，同比增长21.31%，2018年前三季度为26.54%；归属于母公司股东的净利润为17.42亿元，同比增长38.69%，2018年前三季度为57.46%。

中低端白酒方面，顺鑫农业2019年前三季度的营业收入为110.62亿元，同比增长20.19%，2018年前三季度为4.01%；归属于母公司的净利润为6.65亿元，同比增长23.93%，2018年前三季度为97.03%。

各个价格带的酒企业绩增速均出现不同程度下滑。值得一提的是，拥有牛栏山等名牌酒的顺鑫农业第三季度业绩大幅下滑。公司第三季度实现净利1666.43万元，同比下降69.71%。顺鑫农业表示，费用都落在了第三季度财务报表中。第三季度是白酒消费淡季，为了下一季度的推广准备，会将一些费用体现在三季度的报表中。目前业绩和业务均不存在问题。

板块走势分化

10月29日，白酒板块走势分化。其中，口子窖居于跌幅榜首。前一天口子窖发布的三季报业绩低于预期，第三季度的营收和净利润均出现负增长。

2019年前三季度，口子窖实现营业收入34.66亿元，同比增长8.05%；归属于上市公司股东的净利润为12.96亿元，同比增长13.51%。其中，第三季度公司实现营业收入10.47亿元，同比下降0.19%；归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，同比下降1.72%。

从产品档次分类看，1-9月，口子窖高档白酒收入为32.69亿元，增长7.50%；中档白酒销售收入为8959.56万元，同比增长16.98%；低档白酒收入为6745.58万元，同比增长21.78%。其中，第三季度口子窖高档白酒、中档白酒、低档白酒收入分别为9.87亿元、0.22亿元、0.21亿元，同比变化幅度分别为-1.1%、-12.08%、22.94%。

从区域市场情况看，1-9月，口子窖来自安徽省内和省外的销售收入分别约为27.54亿和6.72亿元，与去年同期26.16亿元和5.57亿元相比，增幅分别为5.29%和20.63%。其中，第三季度口子窖省内收入下滑3%、省外收入增长8.2%。

对于口子窖业绩不及预期的主要原因，中泰证券表示，公司7月开始推出两款新品，短期包装产能跟不上，导致新品订单尚未打款和发货；公司推进县乡市场渠道下沉，但是进度不及预期，导致百元价位产品表现一般。