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六大利好支撑 A股处于新一轮牛市初期
2019-8-27 9:35:37 作者:jincvip  次阅读 分享到:

上证指数历史上共有五个重要底部,分别是1994年的325点、2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1849点以及2019年的2440点。近10年来,沪指由1664点底部提升至2440点底部的指数抬升幅度为46.63%,而沪指2440点A股的总市值为47.12万亿元,较10年前增长了近2.57倍,A股总市值占GDP的比例也由48.80%上升至52.34%。显然,近10年内,A股规模增长较快,其行情变化对国民经济的影响在逐步增大。笔者认为,目前选择在市场低位逆势入场的投资者或许看到了多重利好因素,A股已处于新一轮牛市的初期阶段。

2019年的沪指2440点与以往A股的底部还有一些不同,A股投资者面临着经济增长周期性放缓、经济结构调整等多重不确定因素影响。因此,在沪指2440点之后,A股行情并没有呈现出以往全面上涨的态势,而是低估值绩优蓝筹股延续强势上行,高估值绩差品种纷纷再创新低。投资者开始优选绩优且回报较好的品种,并迅速抛弃绩差且无回报的品种。

显然,股票内部的结构性调整有利于资源配置效率的提升,绩优且高回报品种正在带动A股走出低谷。笔者认为,未来10年的A股发展不仅会在规模上有较好增长,而且会在资源配置效率上有显著改善,绩优且回报高的品种会被给予更高的估值水平,绩差且没有回报的品种或逐渐被市场淘汰。对于A股已处于新一轮牛市的初期阶段的支撑因素,笔者认为主要有以下六方面:

一是A股五大底部估值比较。从市盈率指标的对比来看,325点、998点、1664点、1849点和2440点的PE分别为11.45倍、14.37倍、13.11倍、10.86倍和12.25倍;从市净率指标的对比来看,998点、1664点、1849点和2440点的PB分别为1.54倍、1.91倍、0.77倍和1.23倍。显然,沪指2440点的估值水平与A股历史其他底部的差异并不大。

二是在沪指2440点底部附近,大小非增持回购大增。在A股总市值大幅增长的背景下,A股也由此前的限售股不流通状态进入到全流通状态,因此A股的股价水平不再只是二级市场的供求结果,大小非股东手中的大量筹码也逐步进入A股市场。显然,在产业资本看来,过高的股价必然面临大小非减持的压力,而被产业资本低估的品种则受益于大小非增持及上市公司股票回购。今年1月,全部A股大小非净增持及股票回购规模为143.72亿元,是2016年以来最高的单月增持回购规模。因此,从产业资本来看,沪指2440点是A股被低估的区域,进而形成重要底部的概率大增。

三是维护市场稳定发展的政策力度大增。A股市场的投资者决不能忽视政策的力量,并且此前的底部多伴有利多政策的支持。在沪指2440点附近,监管层出台纾困措施缓解股权质押风险,同时吸引长线资金入市,开拓国际资金入市渠道。

在沪指2440点之后,维护股市稳定发展的政策力度也未减弱。面对外部因素的不确定影响,监管部门利用一系列“工具箱”措施对冲外部不利因素影响,A股博弈的格局更偏向做多市场一方。

四是资本市场持续推进规范化、市场化和国际化发展。2019年,证监会加大对上市公司违法违规行为的查处力度。截至今年8月7日,证监会对上市公司违法违规行为共开出87张行政处罚决定书,涉及内幕交易、信息披露违规、传播虚假信息、操纵市场、违法买卖股票、未按规定申报证券投资等。随着对上市公司质量要求的提高,国内资本市场的整体估值水平有望从底部回升。

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