后4G阶段出货压力逐渐消化，5G创新带动行业拐点向上

上周苹果和华为双双发布财报。其中苹果好于悲观预期，CQ2营收同比增1%，来自iPhone营收同比下滑12%，对CQ3收入指引亦好于市场预期。而上半年华为手机出货1.18亿，逆势增长24%。我们认为后4G阶段的出货下滑压力逐渐消化，而明年起将进入5G换机周期，市场对5G终端的创新预期持续发酵，智能终端板块有望实现估值见底回升，且后续兑现业绩确定性较高。建议关注5G创新带动的行业中长期拐点。我们继续重点推荐受益于5G创新以及国产替代的细分方向，包括终端射频、集成电路、高频高速材料等。

联发科Q2财报表现优异，看好5G趋势下射频国产化机会

联发科19Q2营收年增1.8%，季增16.8%，净利润年降12.6%，季增90.4%，Q2业绩改善明显，与P90芯片在陆系手机上量，无线/智能家居/智能设备三大事业群稳健有关，也侧面反映了各类消费电子需求回升。随着5G商用加速，各厂商均加速推出集成5G基带的SoC。华为有望19H2发布集成巴龙5000基带的5G Soc，联发科集成M70基带的5G SoC将于19Q4发布，预计20Q1量产；高通也将在20年推出集成5G基带SoC。其他英特尔、三星、展锐等5G基带集成也在推进中。5G趋势带动射频器件需求提升，国内射频产业链初步完备，天线/开关/LNA/基带芯片/PA/滤波器等迎来国产机会，建议关注卓胜微、三安光电、信维通信、硕贝德、麦捷科技及非上市的唯捷创芯、汉天下、无锡好达等。

日韩摩擦持续升级，国产显示面板或迎来发展良机

近期，日韩互将对方从本国政府制定的安全保障贸易有好对象国清单中剔除。相关企业产品出口须向本国政府申请并获批准后方可实施。目前来看，韩国在半导体、显示面板、汽车、电器、机械和金属、基础化学等六个领域都将受到不同程度的影响。韩国已计划在五年内逐步实现六大领域近100种核心产品的国产化。就半导体显示领域来看，日本厂商在基板玻璃、曝光显影设备、离子注入设备、蒸镀机、掩膜版、OLED封装设备等领域有较强的话语权，韩企短期本土替代可能性较低。目前LCD产线，韩企以战略性逐步退出为主，材料与设备端受影响相对较小。OLED新增产能建设进度预计会有部分影响。目前OLED新增产能以大陆与韩国地区为主，并且韩本土OLED新增产能也较为有限，这将有利于大陆厂商缩小与韩厂在OLED的技术代际差。建议关注国产面板厂商长期成长机遇。