7月4日，上证指数下跌0.33%，报收3005.25点，创业板指数下跌0.75%。盘面上，权重股继续调整，上证50以及沪深300指数跌幅均大于上证指数。分析人士指出，周一指数迎来大涨，之后3个交易日持续调整，说明外力短暂刺激之后，A股回归自身运行逻辑。当前高位趋势白马股的调整，对市场人气形成一定制约，后市需观察市场风格切换的可能。

4日，沪深两市小幅高开，随后震荡走弱。早盘，高位白马股继续调整，而军工、环保表现强势，券商股异动拉升，地产股走强，但总体合力不强；午后，黄金股快速下杀，行情也随之走弱，尾盘两市小幅跳水。板块方面，航空、船舶、地产、军工、汽车等板块涨幅居前，机场、种植业、白酒、食品等板块领跌。

值得注意的是，上证指数午后的一波下杀，回补了7月1日跳空缺口。目前，上证指数仍面临四个缺口，分别是下方的2804点-2822点缺口、2898点-2915点缺口，上方则有3033点-3031点缺口以及3052点-3048点缺口。可以看到，上下这4个缺口，下方缺口间距较大，而上方缺口则较为狭小。

对此，有机构人士表示，从技术形态角度来看，当前指数下方均线多头排列，5日均线仍向上延伸，后市向好趋势未破，行情有待进一步演绎。前期行情也是波浪式前进，自确立上行趋势后，上证指数日K线沿5日均线攀升，未曾破位10日均线，若后市这一规律延续，则波浪式向前趋势延续，若回调力度较大，回补下方缺口，则此轮上涨趋势或将告终。

前期A股的核心资产受到市场追捧，不过从周二以来，核心资金初现调整态势。于是有关核心资金抱团瓦解的声音开始在市场出现，对此，国盛证券策略分析师张启尧表示，以“抱团”去理解核心资产过去、现在和未来的行情是一个巨大的误解。“抱团”这个词适用的是存量博弈的框架。但核心资产过去几年最主要的推动力毫无疑问是增量资金。

连续上涨后，估值端是否还具有优势，是部分投资者看淡核心资产的主要因素。张启尧认为，若以陆股通持仓市值前50只的股票粗略代表中国核心资产组合，其基本囊括了各行业的龙头白马，可以作为A股优质公司的代表。截至6月30日，这50只个股PE(TTM)中位数为15.08倍。如果将其中的14只银行股剔除，剩余个股的PE中位数为20.97倍。从估值的绝对水平看并不算贵。

虽然短期内指数运行受到权重股回调影响，但要看到周一指数大涨之后，市场连续3个交易日调整，说明在外界因素的短期刺激下，被压制已久的市场情绪迎来一次大爆发，但之后决定指数运行的逻辑还要回归A股自身。

“A股市场短期内也面临着一些变量。”国信证券策略首席分析师燕翔表示，第一变量是基本面拐点尚不明朗。今年二季度以来，国内经济企稳复苏的势头有所减弱，经济形势还不明朗，短期内仍存在下行压力，基本面的拐点是市场行情由反弹蜕变至反转的充分必要条件，在未见到基本面拐点的情况下，A股市场将大概率维持震荡；第二个变量则是流动性及信用风险问题，全球进入降息周期，国内货币宽松空间加大；第三个变量则是外部因素的不确定性。

不过，海通证券策略研究指出，A股基本面即将见底回升，即净利同比将在三季度见底，ROE将在四季度见底，这将助力市场从下半年开始进入牛市第二阶段。