5月31日，两市指数早盘跌涨不一，虽然热点一度有所表现，无奈午后指数方面再度相继回落。整体来看，盘面观望情绪浓厚，“赚钱效应”偏弱，个股跌多涨少，市场情绪再度转冷。

截至收盘，上证指数2898.70点，跌0.24%；深成指报8922.69点，跌0.23%；创业板指报1483.66点，跌0.11%。沪市成交1912.80亿元，深市成交2461.88亿元，两市合计成交4374.69亿元。

不难发现，近期持续震荡及两市成交不振表明情绪并未持续正向改善，5月沪指累计跌5.84%。在此背景下，华鑫证券认为，从当前行情来看，反弹周期高概率已经坐实为弱反弹周期，而从开始的量能缺失，再到当下的量价背离，反弹周期中动能有所缺失，或意味着反弹在时空上有所“打折”，短期难以形成趋势性反转。事实上，正所谓“病去如抽丝”，当前业已存在的谨慎情绪短期难以完全消退。在震荡再起以及市场热度显著回落背景下，前期过度乐观的投资者也需要重新定位预期。

值得注意的是，近期震荡调整中，个股“赚钱效应”并未过分降温。此前市场大幅波动使得A股自年初以来大幅上涨的调整压力接近全部释放。而由于宏观经济复苏趋势依旧明确，因而市场在调整后仍将大概率继续此前上行势头。

针对后市，分析人士指出，此前盘面短期大幅波动以及近期盘面缩量调整对市场整体以及个股趋势上意义其实并不高。也就是说虽然指数和股价短线波动较大，但这与市场和个股的价值其实没有直接的联系。由于基本面并未出现较大波动，市场的调整也只会是暂时的。种种迹象表明指数在情绪性因素扰动的背景下短期波动或在所难免，但积极因素有望在后期继续形成合力助力后市A股回升。

随着行情脱离此前快速下行阶段，初步企稳后的市场并未出现持续性热点。而资金是否愿意再度入场的前提正是取决于热点持续性以及盘面能否再现“赚钱效应”。客观而言，在内外不确定因素仍不时扰动A股的背景下，短期做多气氛确实难现实质性恢复。那么后市盘面回升的动力究竟来自何方？

中金公司在此前发布的研报中指出，按照A股大级别牛熊规律，上证综指2015年中至2019年初的走势已经完整经历了“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段。而上证综指2019年初的前期低点已较为扎实，此前日线级别调整走势，仍可以被看作为对指数长期底部的再次确认。

但该机构同样强调，由于当前整体风险偏好仍在下修途中，部分热点主题虽出现反弹，但“赚钱效应”难以有效扩散，不足以带动市场整体企稳。综合指数价格形态、市场成交变化、宏观与风格因子表现等多个角度，市场整体仍处探底过程，指数在短期内依然有继续向下风险。

在此前的回撤过后，由于情绪面的压制，指数短期完成逆转的难度确实较大。不过在主要指数企稳需求越发显现的当下，从大级别形态上看，A股上升通道未因此前的回撤而被完全破坏，向上仍有支撑。此外，也有不少机构认为，虽然在外部因素的扰动下短期行情波动区间加大，但整体来看，由于基本面依旧强劲，后市盘面依旧不乏交易性机会。