其实，在本轮回调前，沪指自2440点以来牛市第一阶段估值修复，对比历史已经很可观。而在情绪性因素短期冲击之下，两市主要指数连续下修，情绪指标显示投资者多数处于谨慎观望。但这也从另一个侧面显示此前市场在经历了年初的快速上行后已反应足够乐观预期。此前市场估值一度修复至2018年一季度末水平，基金仓位水平也同样处于2018年以来的高位。不过，不少机构强调，当前阶段市场的整体基调依旧是蓄势，这个过程中盘面虽仍存在继续下探的可能，但整体已不必过度悲观。

针对后市，分析人士同样强调，仅就短期而言，市场逆转的难度确实较大。但在盘面下行速度较此前明显减速的背景下，当下A股企稳动力日益增强，而从大级别形态上看，A股上升通道仍未被完全破坏，因此投资者也无需完全转为悲观。整体来看，后市盘面或依旧积极可为。

短调创造布局机会

种种迹象表明当前指数在场内情绪性因素扰动背景下回落在所难免，但后期积极因素有望继续形成合力。

从回撤性质来看，此前海通证券就曾强调，上证综指自3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上。而从历史经验上看，牛市第一波上涨后回撤1-2个月、指数下跌10%-14%，经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整，目前来看，此波回撤时空和形态都不够。不过该机构认为，牛市大逻辑其实并未发生变化，未来休整结束进入牛市第二波后上涨将更多需要基本面接力，针对后市，投资者亦需坚定信心、保持耐心。

而从股汇联动的角度出发，国泰君安证券认为，2017年以来股市与汇率的联动显著增强，当前汇率压力关注度升温，预计将从人民币资产相对吸引力、资金流动和市场情绪三个方面对股市形成影响。当前中国经济整体已经开始出现企稳迹象，而央行近期在香港发行人民币央票也释放了稳定汇率信号，预计汇率波动相对有限。陆股通资金当前处于净流出状态，5月17日当周净流出190亿元。而MSCI宣布将现有A股纳入因子从5%提高到10%，这显示了外资对于中国经济信心并未显著弱化。投资者不宜盲目减仓，短期波动的加大恰为投资者调结构创造了条件。

在上述背景下，就配置而言，安信证券表示，当下部分投资者对货币宽松的过高预期需要修正，宽松面临约束，而未来行情的启动关键还是看改革预期。从结构上看，后市重点关注估值具备吸引力的优质内需公司，关注大众消费、自主可控、公用事业、黄金等品种。主题上可关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。