“中期角度看，减税降费使得盈利底部已经提前到来。”兴业证券策略分析师王德伦认为，从2003年以来A股市场15年的盈利周期可以看出，大约12-14个季度是盈利的一轮周期。本轮盈利周期从2016年一季度开始，在2017年四季度开始进入下行阶段。此前市场普遍预期盈利底部要到2019年三季度前后才能见底。但本轮盈利周期受到外部、政策影响较大，减税降费的积极作用将使得2018年四季度就是本轮盈利底部。考虑到政策出台到财报数据显示存在时滞，不排除盈利增速类似2012年，在底部区域继续停留一段时间。

调结构关注三主线

牛市途中常有急跌，而急跌之后往往是调结构的最优时间点。那么，当前A股该如何布局？

国泰君安策略分析师李少君表示，在市场动能切换的中继阶段，市场波动预计将会加大，但也为投资者布局动能切换创造了机会。在配置上需要关注三条主线：首先，滞涨且基本面向好的银行、非银(保险)仍是基于防御的良好选择；其次，把握高景气与盈利稳定性，看好消费能力回升与低估值共振的商贸零售、旅游、养殖、食品饮料等行业，看好涨价逻辑下的猪、鸡、白糖等细分领域；最后，科创板落地在即，看好受益创新和改革红利的热点主题，重点看到5G云视频云通信、燃料电池等。

王德伦表示，中期角度，回归基本面，市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”。“龙”者，中国改革开放40年沉淀下来的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司。以中国国旅、贵州茅台、上海机场、潍柴动力、招商银行、立讯精密、海螺水泥等核心资产创出历史新高。这些“龙”头核心资产走出独立牛市行情。可关注“核心资产50”、“核心资产100”组合。“凤”者，正在与中国经济转型一起成长，新兴产业方向的优质公司。科创板推出，新兴成长方向将迎来新的估值“锚”。可关注“大创新50”、“大创新100”。

国盛证券策略分析师张启尧强调，继续坚守大消费龙头为代表的核心资产。对大消费为代表的核心资产，建议多做配置少做交易，不必在意短期损益得失，一定立足长期打“持久战”。这里关注两点：首先，参考去年外资流入规模和节奏，外部压力加剧并不会影响外资长期入场趋势；其次，对于核心资产而言，短期调整都是降低持仓成本的机会，背后是A股投资者结构转变下估值体系的动态变化和增量资金的性质偏好转变。

王杨表示，当前处在牛市初级阶段，科技品种是贯穿始终的主线。就整体市场观点来看，短周期经济复苏背景下，A股企业盈利触底回升，且盈利韧性强于宏观韧性。就A股后续走势而言，认为当前处在牛市行情启动的底部区域，短期调整是入场机会；结构上，题材股退潮，市场回归基本面，成长和价值双轮驱动，消费蓝筹是压舱石，科技创新是主线，低估值早周期估值修复(银行、汽车、周期股)。具体到行业配置，5月积极关注科技(5G、半导体、云计算等)和券商。