“道理很容易理解，同样的商品在不同市场环境下，售价肯定不同。如今在牛市预期下，市场能够给出的估值水平也会更高。”蒋竞松表示。

换言之，市场环境较差时，可能只会给出20到25倍的估值，进入牛市时，估值水平便可能升到30倍。这相当于市场所给出的情绪溢价。

这是有利一面，不利因素同样存在。

沪股通持股数据显示，自2018年12月中旬开始，北上资金持有的贵州茅台流通股比例不断增加。至2019年3月15日收盘，沪股通持股市值已高达932.6亿元，占流通股比例也从2018年12月20日的7.92%上升到了9.55%。

虽然距境外投资者持股30%的上限，以及28%的“预警线”尚有不小距离，但是作为一家市值万亿的上市公司，未来外资扫货还有多大的空间？

从沪股通持股资金变动来看，外资对于贵州茅台保持谨慎的态度。

3月4日，贵州茅台尝试突破万亿关口未果后，北上资金连续4个交易日处于净卖出状态，净买入金额亦有明显缩水，上述沪股通持股比例随之开始走平。

21世纪经济报道记者注意到，前期上涨阶段，贵州茅台与指数运行表现出“负相关”效应，如2月28日沪指下跌0.44%，茅台则上涨1.93%。直至15日妖股熄火后，上述运行趋势才得以扭转。

至于，糖酒会期间，贵州茅台会释放出何种消息值得关注。