根据招股书，较高的资产负债率、较低的流动比率和速动比率三大指标，表明爱丽家居的偿债能力较弱。数据显示，截至2018年6月30日，行业内企业的资产负债率平均值为29.69%，流动比率和速动比率平均值分别为2.76和1.39，而爱丽家居的资产负债率、流动比率和速动比率分别为35.78%、1.57、1.08。

另外，研发投入是提升企业核心技术竞争力的命门，家居行业亦不例外。记者梳理发现，对比同行业其他企业，爱丽家居研发投入明显不足。根据招股书信息，报告期内，爱丽家居研发费用占当期营业收入的比例分别仅为0.35%、0.33%、0.39%及0.82%。而同期梦百合研发投入总额占营业收入比例分别为3.19%、3.07%、3.43%、2.99%，中源家居分别为4.29%、3.33%、3.20%、3.29%，永艺股份分别为2.86%、3.29%、3.59%、2.94%。

对于企业目前研发费用占营业收入的比例仅为0.82%的现状，爱丽家居证券部相关人士回应记者表示：“公司将引进高层次人才，引入先进科研设备，拓展与国内外高水平科研机构的合作关系，加大新产品开发、现有产品技术升级、产品功能拓展的力度。同时，在公司内部增强研发管理体系的有效性和整体开发创新能力，实现公司产品技术和开发体系的行业领先。”

多次违规被罚严重依赖单一大客户

除了上述问题，摆在爱丽家居面前的，还有业绩增长严重依赖单一大客户(且这一趋势不断加强)这一发展隐患。

招股书显示，报告期内，爱丽家居向前五大客户销售的金额分别为7.69亿元、9.24亿元、10.24亿元和6.81亿元，占营业收入的比例分别为96.11%、96.64%、97.07%和96.67%。其中，爱丽家居对第一大客户VERTEX的销售收入分别为6.79亿元、7.69亿元、8.97亿元和6.12亿元，占各期营业收入的比例分别为84.77%、80.45%、85.03%及86.96%。

业内人士分析认为，爱丽家居存在客户集中度较高的风险。本报记者就“公司对大客户的较高依赖是否会成为闯关IPO的挡路石”的问题致电致函爱丽家居方面，其未作出正面回应。

值得注意的是，实际控制人不当控制风险或也将成为爱丽家居IPO路上的障碍。根据招股书信息，爱丽家居实际控制人为宋锦程、宋正兴，宋锦程担任公司副董事长兼总经理，宋正兴担任公司董事长，二人为父子关系，合计控制公司96.73%的股权，本次发行后仍处于绝对控股地位。

北京市中银律师事务所专职律师史玉梅曾分析称，在A股IPO审核上，股权结构虽不是硬性指标，但若股权结构过于集中，则易引起发审委对公司未来经营决策的担忧。

对于公司实控人股权集中问题，爱丽家居方面表示，公司目前已经建立起较为完善的法人治理结构。不过，其也坦言：“实际控制人仍有可能通过所控制的股份行使表决权进而对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响。公司存在实际控制人利用其控制权损害公司利益、侵害其他股东利益的风险。”

同样值得关注的是，爱丽家居在招股书中公开披露了其在报告期内遭受的11起行政处罚情况，涉及国土、消防、环保、海关等多个执法部门。

招股书信息显示，2018年4月，因“申报数量有误”，爱丽家居被中华人民共和国张家港海关(以下简称“张家港海关”)予以行政处罚。2017年3月、8月及11月，爱丽家居分别因“一小块绿化用地使用违规”“申报制成品单耗有误”“新建生产线未及时取得环评及验收手续”“新增产能未履行环评程序投入生产及排放口臭气浓度超标”，被张家港市城市管理行政执法局、张家港海关、张家港市环境保护局予以行政处罚。