过去一周沪指仍然在小幅区间内振荡，市场的后市走势似乎还理不出方向，但各种迹象显示大盘下跌的空间已被封杀。或许，当下考虑后市的风险大小不如展望来年的机会有多大更有意义。

到目前为止，今年大盘整个下跌振幅接近1/3，从时间空间关系上看是一个弱势熊市状态，与2015年相比不在一个档次。本栏认为，主要还是受今年所处的绝对空间所决定，如果现在仍然处在像5000点那样的高度，市场的风险将仍然具有极大的不确定性。以2005年1000点地板作比较，13年来沪指保持着约1.6倍的成长性，这对于长线或价值投资而言，正收益是不言而喻的。

但是，我们不应忽视在这个过程中，极端收益曾达到过5倍以上，只是小中股民难以坚守到这种较好的收益状态，这种走势也许为多年后的理性回归埋下了种子。我们不妨与美国道琼斯工业平均指数从上世纪90年代初作一对比，就可以看到为何至今我们的股市如此之弱。这期间，美股指数只上涨了7.7倍，同期我们的股市超过了60倍，到今天还保持着约26倍的增速。

诚然，我们的增速存在很大的不真实性，但过去两次大牛市带来的赚钱效应不会比美股差这也是不争的事实。我们的股市应该逐渐走向成熟，避免出现一年翻一两倍那样的走势，从常理说这一定是不可持续的，疯狂过后必然是一地鸡毛。不过，本栏认为现在国内A股市场经过多年的调整消化，泡沫已经大大减少了。如果拿2005年1000点作为基准来说，我们的股市也有被低估之嫌，A股与外围市场的比较优势也在显现。

近期A股市场表现出的抗跌性也许能反映出这方面存在的投资机会，如果美股市场仍有机会的话，那么我们的股市就不应该比它机会少。从美股的技术面和宏观面而言，本栏认为并未真正步入大的熊市周期，A股的抗跌也许预示着下一个投资风口的到来。