中欧基金董事长窦玉明认为，加快推进基本养老金通过专业化机构入市、实现保值增值，不但有利于为社保费率的适度下调创造空间，而且有利于减少市场短期追涨杀跌现象，优化长期投资风格。

以社保基金为例，截至2017年末，全国社保基金权益超过1.8万亿元，其中，累计投资增值9700多亿元，占比53%，投资收益已超过本金。2017年，基本养老金启动市场化投资运作，当年投资收益率为5.23%。据测算，假设目前每年缴费基数不变，年化投资收益率从3%提升到5%，相当于增加了社保缴费比率。

“养老目标基金等长线资金的入市有利于改变过去短期炒作的市场风格，维护市场稳定。”招商银行副行长刘建军认为，随着我国老年人口比例逐步增加，银行理财产品等收益不高、不能满足养老资金长期投资需求的缺点将越发明显。公募基金拥有相对规范的信息披露、运作合规等制度优势，从海外经验看，通过共同基金(公募基金)投资的养老资金，有望获得显著成效。

截至2018年9月末，我国基金业受托管理社保基金、基本养老金、企业年金等各类养老金已达1.66万亿元，已成为我国养老金市场的主要投资管理队伍。

养老金专业委员会顾问、中国人民大学教授董克用表示，养老金第三支柱建设对公募基金布局A股以及行业投资风格变化影响深远，有助于公募基金行业走出“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈，优化投资风格。个人养老金相当于政策支持下长期定投，有利于落实长期投资、价值投资以实现稳健回报。

投资者机构化水平提升

兴业证券分析师王涵认为，从海外经验看，成熟市场机构化路径有两种：第一种路径是以养老资金主导，以美国为代表。第二种路径主要是亚洲市场推进机构化的手段，即引入外资。

客观地看，A股市场的投资者结构正在发生机构化改变。数据显示，自2009年9月份至2016年12月份，持仓500万元至1000万元的投资者中，机构投资者占比从5.63%上升到7.30%，持仓1000万元以上投资者占比从13.94%提高到32.65%；从2011年11月份到2016年12月份，持仓规模1000万元至1亿元的机构投资者占比从8.95%上升到18.75%，持仓1亿元以上的则从5.22%上升至13.90%。

但是，目前A股市场在投资者结构、上市公司结构及交易结构3个维度上与成熟的机构化为主导的市场仍有明显差距。海通证券根据2018年上市公司中报披露的数据统计显示，A股个人投资者持有的自由流通市值占比达40.5%，A股机构投资者持有自由流通市值占比仅为31.5%，远低于欧美市场。同时，A股换手率远高于全球其他主要资本市场。2017年创业板指数、中小企业板指数、上证综指换手率(以流通市值计算)分别高达920%、745%、532%，远高于纳斯达克指数、富时100指数、标普500指数等，散户的投资风格在A股依然有市场。

申万宏源分析师沈盼表示，养老资金、保险资金、银行理财资金等长期资金加速布局A股，有利于未来优化A股投资者结构。当居民理财资产通过公募养老目标基金、银行理财子公司机构化之后，公募基金的资金来源也将呈现机构化特征，资金的期限结构、专业化程度及理性程度有助于降低市场波动率，改变散户盲目性、短期性、投机性特征，实现A股投资者的机构化水平提升，有望从根本上减少过去A股短期投资炒作、盲目追涨杀跌的风格。