《每日经济新闻》记者注意到，以往A股市场的被动式回购次数要多于主动式回购。据安信证券统计，2010年至2018年，A股市场上共发生了2867次回购，其中股权激励回购(被动式回购)共计1597次，普通回购(主动式回购)为1270次，被动式回购占比达到了55.7%。安信证券认为，随着近期一系列股份回购新制度的推进，这种格局或在未来逐渐扭转。国盛证券预计，从市值管理角度看，未来主动式回购可能为A股提供千亿左右的增量资金。

五类回购力度有望增加

《每日经济新闻》记者梳理《意见》发现，未来五种类型的回购力度有望增加。

具体来看，上市公司股价低于每股净资产的，董事会应当及时了解是否存在对股价可能产生较大影响的重大事件和其他因素，通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取股东关于公司是否应实施股份回购等措施的意见和诉求。

此外，上市公司股价20个交易日内跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购。

今年来，由于市场持续调整，破净股数量一度创下近年来新高。据统计，截至11月9日收盘，A股市场破净股共有372只，主要分布于金融、房地产、钢铁、基建、公用事业等传统行业。而在此前市场快速回调中，20个交易日内股价跌幅累计达到30%的情况也不在少数。

根据此前政策，上市公司回购股份应当符合“公司股票上市已满一年”等几项条件，而根据《意见》规定，未来一些短期跌幅较大的次新股也将获准通过回购来稳定股价。据统计，去年12月以来上市的新股共有118只，其中今年来跌幅超过30%的个股有18只。

《意见》还特别规定，鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划，并按有关规定做好管理。上市证券公司实施员工持股计划的，应当依法通过资产管理计划、信托计划等形式进行。

众所周知，银行板块是破净股的集中营。据统计，当前A股共有28只银行股，其中有多达21只破净。有分析认为，结合此次《意见》，未来银行股回购的情形有望增加。

除上述四种情形外，《意见》还规定，上市公司的国有股东要做积极的、负责任的股东，支持所控股上市公司完善股份回购机制、依法实施股份回购，并通过多种方式促进上市公司提高发展质量和效益，实现做强做优，努力做维护证券市场健康稳定发展的表率。

有券商策略分析师认为，结合此次《意见》的联合发布方包括国资委等因素来看，未来上市国有企业回购股份的情形有望进一步增加。

政策催化回购热情

今年10月26日，第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了《关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》(以下简称《修改决定》)，对公司法第一百四十二条有关公司股份回购的规定进行了专项修改，自公布之日起施行。

上海某私募副总认为，此次《意见》的出台是对公司法修改后相关政策的延伸。在《意见》发布后，上市公司回购股份的意愿会进一步增强，预计未来金融股、破净股等的回购力度会有所加大。

数据显示，政策的推动对上市公司的股份回购热情确有催化作用。据长城证券统计，截至10月底，今年已实施股份回购规模合计约329亿元，已实施股份回购的公司数量为853家，远超去年92亿元、565家的水平，其中今年9月以来上市公司股份回购的力度有所加速。10月26日以来，股份回购预案数量更是显著增加。仅10月26日至10月31日这6天里，就有98家公司发布了股份回购预案公告，股份回购金额最多将达到135亿元。