近期市场持续下跌，但同时呈现出一些新特征。一是单日下跌幅度加大，市场波动性有所放大；二是此前机构青睐的绩优白马股也出现非理性下跌。从历史经验来看，上述现象表明市场下跌可能已经步入尾声阶段。

再考虑到整体市场估值水平已经处在历史底部，后续市场将大概率呈现结构性机会。当前正处于季报披露期，坚定看好消费升级、先进制造等领域中持续兑现业绩的优质企业的投资机会。

四季度A股资金面临最后出清

2014-2016金融扩张期间流入股票市场的资金尚未出清，2018年四季度至明年上半年开始迎来新一轮小高峰。 2014-2016年的并购和融资高峰对应的是2018到2019年二季度的解禁高峰，今年四季度至明年二季度解禁市值超过2万亿，为2018年上半年之后的第二个高峰。

我们估算，2018年A股整体商誉减值有望达到峰值，估算约480亿元，创业板商誉减值165亿，2019年A股整体商誉减值缩减至416亿，创业板商誉减值基本表持平至166亿。同时我们估算，A股“入富”和MSCI提高A股权重如能顺利实施，则将会带来2019年增量资金为2645亿。

四季度A股资金面临最后的出清，可能仍然承载一定压力。但展望长期，中国经济向好的趋势没变，其中科技消费领域有巨大的发展空间。更应把握好优质标的的投资良机，继续持有优质大众消费品公司，逐步加大对优质科技公司的配置。

A股将反复震荡寻底

未来一个较长的时间里，A股还将是以存量资金博弈和反复震荡找底为主要格局。投资者在目前的点位既不宜继续恐慌杀跌，也不要指望市场马上大幅度持续反弹。

A股持续调整，估值已经接近历史大底部，A股当前的估值水平所隐含的风险溢价或风险补偿已经接近历史高位。央行连续降低存款准备金率，当前资金环境已经比较宽松。未来还有稳增长和力度较大的减税措施，从长线看，对股市都是长期利好。

国庆前夕中国银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法》，作为资管新规的配套实施细则，进一步明确了商业银行发行理财产品的投资范围放开，未来债券收益率吸引力将下降。

投资者可以从长线的角度从稳增长和自主可控两条线来挖掘个股，重点包括金融、地产、钢铁、建筑建材、公用事业、5G、半导体、大数据、网络安全、科技股 、食品饮料和医药等。