受土耳其市场震荡发酵影响，上周五以来全球金融市场普遍震荡。在外围市场避险情绪的影响下，昨日A股低开，不过午后在国产软件、芯片概念股走强下，三大股指持续反弹，创业板指率先“翻红”，强势收复1500点关口，沪指跌幅亦显著收窄。

分析人士表示，底部形成是一个估值回归过程，在价格降至远低于合理估值的过程中，往往都会有对市场影响较大的负面宏观事件驱动。昨日A股触底反弹证明了二度探底后的A股有能力经受利空考验。从这一角度来看，短期利空对于市场而言，并不全然负面。

两市探底回升

周一，上证综指探底回升，报2785.87点，全天沪指均在阴线区域弱势运行。午后指数下探低点后跌幅收窄，较前一交易日跌9.44点，跌幅为0.34%。深成指走势相对较强，探底后最终“翻红”，收盘报8844.86点，涨31.37点，涨幅0.36%。分析人士表示，昨日A股调整主要来自外围市场影响。受土耳其市场震荡、叠加美国对俄罗斯实施新一轮制裁的影响，近期新兴市场整体承压，股债汇均出现明显压力。

上周五，土耳其里拉加速贬值，单日兑美元贬值17%。鉴于里拉持续贬值，欧央行对一些在土耳其有较高风险敞口的欧洲银行表示关注。受消息影响，当日欧元迅速贬值，推动美元指数短时间内攀升，突破96并持续上行。欧洲股市开盘后银行股低开，Stoxx欧洲600银行股指数一度下跌3.7%，新兴市场货币也普遍走弱，市场对风险传染的担忧上升。昨日亚太市场亦相应回落。截至收盘，日经225指数、韩国综合指数跌幅均超过1%。

针对近期新兴市场震荡，摩根士丹利全球市场策略师Kerry Craig称，造成土耳其里拉走低的原因对土耳其很具针对性，因此在长期内不太可能影响到其他新兴市场基本面的积极发展。但预计在短期内，可能给新兴市场资产带来更大波动性，并影响投资者情绪。而此次里拉大跌事件中比较有希望的是，投资者已经对新兴市场中比较强势和弱势的货币有区分能力，土耳其里拉、南非兰特和阿根廷比索的大幅下跌没有对亚洲市场货币产生较大影响。

中金公司表示，更加广泛来看，外部环境收紧对新兴市场带来的挑战继续存在，分化可能加剧。意大利政治风险、英国退欧均可能导致市场进一步波动。向前看，美联储加息、美元走强等外部环境的收紧令新兴市场在下半年继续面临挑战。在这一类似压力测试的过程中，除经济已经过热的土耳其外，一些基本面偏弱，尤其是双赤字较严重的经济体可能暴露风险，建议关注阿根廷、巴西、印尼、南非、墨西哥等。相比而言，油价等大宗商品价格上升背景下一些大宗商品出口国以及美国经济继续强劲增长带动外需增长下，一些有贸易优势的新兴市场经济体相对更加稳健。

筑底特征进一步显现

正如格雷厄姆所说，“牛市过度看涨，熊市过度看跌”。当市场陷入单边情绪后，投资者看到的，都是自己想看的；投资者听到的，都是自己想听的。多重因素叠加再度令非理性因素集中宣泄，引发市场回调。

不过，当下虽然量能及风险偏好制约指数反弹空间，且在近期没有转折性改观。但市场底部区域不断得到新的指标验证，如强势股补跌、分级基金密集下折等，市场已进入上行收益远大于下行风险阶段。而从历史上历次底部的特征来看，当前A股继续收缩的空间已经有限，筑底特征进一步显现。