昨日A股一扫多日调整的阴霾，沪深两市主要股指都探底回升，而我一直坚定看好的消费白马股成为大盘拉升主力。近期大盘持续调整，上证指数再次回到3000点附近，很多人担心会跌破3000点。实际上，今年大盘多次跌到3000点附近，但每次都是靠白马股“单骑救主”，迅速拉升大盘。消费白马股龙头茅台，昨天的收盘价创出历史新高，具有很大的意义，这说明，消费白马股的慢牛行情仍在延续。

2016年以来，我一直坚定看好消费白马股，消费白马股属于业绩增长比较平稳的板块，具有防御性的特征，在市场指数整体震荡的情况之下，通过持有消费白马股，可以一定程度上对冲市场的波动。去年的白酒，今年的医药都走出了比较好的行情。我在之前报告中多次强调，消费白马股是值得长期持有的投资品种，将走出长牛行情。

传统上，我国经济是靠投资拉动、出口带动的，而这几年转型之后，消费已经成为推动经济增长最重要的因素。消费崛起带来了很大的投资机会，一方面受益于消费升级的高端白酒、品牌医药以及国际旅游板块出现了很好的业绩增长，另一方面受益于消费增长的大众消费品也出现了较好的业绩增长，比如牛奶、调味品、白羽鸡等板块业绩都出现大幅上涨。可以说消费类板块是业绩增长最确定的板块，值得长期持有。

和美股相比，近期A股市场走势疲弱，出现了持续的调整，而美股则在最近出现连续上攻，纳斯达克指数更是多次创出历史新高。中美股市之间出现了比较大的差异，很大程度上是由于A股市场资金面更加紧张。进入6月份，临近季末，银行的考核可能会导致一部分资金回流银行体系。另一方面，近期“独角兽”回归，对市场资金面造成了比较大的冲击。一部分“独角兽”，例如药明康德、工业富联、宁德时代等，通过直接上市回归A股。另一部分则通过发行CDR，也就是存托凭证的方式回归。

首单CDR发行落户，小米成为第一个在A股发行存托凭证的“独角兽”。根据之前媒体的报道，小米可能在港交所进行IPO，同时在A股发行存托凭证，成为国内CDR的第一单。第一单落户小米，一定程度上是由于小米是这些年发展比较迅速的一个科技公司，而小米在智能手机等方面的发展，国内很多资金比较看好。小米之后可能还会有以BATJ为代表的海外上市的“独角兽”回归，这一定程度上都可能分流A股市场其他板块的资金，造成大小盘股出现了更大的分化。

在资金紧张的情况之下，资金会更加看中上市公司的业绩。而消费白马股代表了市场上最具防御性的一批股票，例如像白酒、食品饮料、医药、白羽鸡等板块，受益于消费升级和消费总量的扩大，未来仍然是市场重点关注的行业和板块，建议投资者继续持有。

近期“独角兽”回归肯定是大家最关注的话题。一方面很多人关注“独角兽”回归对市场其他板块造成资金分流，另一方面要看“独角兽”自身的投资价值，其实我国的“独角兽”基本上都是围绕着人们的“吃穿住行用”等消费需求，加上互联网技术产生的，如淘宝是满足购物需求，腾讯是满足娱乐需求，小米是满足智能手机需求，而美团是满足餐饮需求等等。

随着“独角兽”回归，市场资金面变的更加紧张，这导致资金更加偏好白马龙头股，而龙头股会享受更高的估值溢价。未来的牛市也会是结构性的牛市，白马股持续走牛，绩差股持续创新低，被边缘化。这也是A股市场逐渐成熟的表现，建议大家积极关注变化，顺应市场变化，坚守价值投资理念。