盈利决定于配置，把握盈利改善主线。截止目前，上市公司2017年年报和2018年一季报已全部披露完。按照同口径数据测算，2017年年报方面：全部A股、中小板、创业板(剔除温氏、乐视)盈利增速分别为18.1%、19.8%、3.2%；2018年Q1季报方面：全部A股、中小板、创业板(剔除温氏、乐视)盈利增速分别为14.1%、19.5%、25.8%。从行业贡献率的角度，一季报中，主板业绩增速的回落主要受营业收入大幅走低所导致，宏观层面无论是PPI(价)还是工业增加值(量)均是同比逐月走弱；中小板中，电子行业(由年报的11.2%回落至Q1的4.3%)对其指数的整体盈利增速造成了一定的拖累作用；创业板指数的回升，主要是由“医药、通信、传媒、计算机、电气设备”等成长性行业贡献。

投资建议：倾向于当前A股点位不是底部，但接近于市场底部区间，5月份A股结构性机会犹存。随着A股年报与季报的全部披露完毕，各行业的盈利状况基本呈现出来，从中去选择“市场阻力相对较小”的“优质成长股”成为当前主要策略之一。从一季报行业盈利改善程度来看，“医药、通信、传媒、计算机、电气设备”等成长性行业盈利改善相对较为明显。主题上，依旧持续主推“自主可控、军工、工业4.0、新能源”等。

安信证券：可以更积极，动能切换在路上

在这个位置，首先对市场整体确实不应悲观，整个环境是经济平稳但新旧动能切换开始体现，中小企业部门结构性超预期，流动性预期和风险偏好出现环比反弹，预计市场整体震荡修复，而结构主线依然是新兴成长板块更强。

从上证指数看，其在年初躁动达到3587点高位后之后持续震荡调整至3041点，其估值水平已经达到2016年年初2638点估值水平，其即使不是年内绝对底部，也基本是底部区域，从中期看，在经济和流动性平稳背景下，具备配置价值。但目前并没有看到类似2638点之后，供给侧改革推进下大盘蓝筹股盈利强劲复苏的趋势。

长江证券：五穷六绝七翻身概率与原因分析

进入5月，“五穷六绝七翻身”的俗语又被投资者提起。的确，从1995年以来，5-6月相关指数面临回调的概率超过50%。逻辑上，2季度后，金融市场流动性环境将伴随着政策事件的消退而更为明朗；另一方面，随着上市公司盈利数据与宏观数据更为明晰，2季度往往成为预期“证伪”可能性较高的一段窗口期。

但是，这次或有不同，指数的压力已远小于个股的压力。原因如下：

1)3月份后的市场压力主要集中于“金融市场流动性”与“风险事件打压”， 在4月市场走势中风险因素部分已有所释放；

2)上证的远期估值并不贵，并且经济、政策对上证的大部分压制已落地，指数的风险并不大。

在经历了前期市场的调整后，目前行业整体的估值朝着相对更加合理的方向发展。整体上应该继续坚持淡化风格、深化价值，沿着景气主线均衡配置。而大金融板块在经历了前期的市场调整之后，目前估值已经回归到合理区间，板块景气则具有相当的确定性，同时龙头也利好于政策的落地，是价值板块中的较优选择。弹性品种则首推军工板块，军工板块目前的估值与配置相较于历史处于底部，基本面预期将会有环比改善，同时也将受益于政策的推动。同时，关注景气改善的环保、航空以及估值显著偏低的周期板块。

中金公司：海外资金有“抄底”迹象