事实上，去年以来，成长股迅速席卷全球权益市场，具有代表性的FAANG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)股票组合的表现在去年全球主要资产的表现中拔得头筹。投资者对成长类公司表现出的青睐，正是以“FAANG”大涨的主要原因。步入2018年，在“独角兽”上市预期加大的背景下，由“独角兽”概念引领，以中小创为代表的成长股同样也在A股中掀起了一轮独立行情。

在上述背景下，不少机构提醒投资者应理性看待成长股后市。例如财富证券就表示，技术的进步并非一蹴而就，有自身的成长周期，且往往是一个长期过程。整体来看，当前市场上的流动性也依然难言宽松，新经济主题在躁动过后正日益受制于市场整体的流动性压力，后市相关主题的分化将是大概率事件。而2018年一季报无疑是最好的“试金石”，这也意味着在此过程中部分概念股可能将面临较大的回调风险。

分析人士亦指出，无论是美股市场还是A股市场，都非常注重上市公司的盈利增速。短期而言，值此财报密集发布的当下，对于投资者而言，最为关注的莫过于上市公司一季度的财报数据。而相关企业的盈利能力水平，也将会或多或少影响到估值回落的进程。毕竟，对于科技股的价格拐点，终究还是回归至公司基本面以及盈利预期身上，而一旦这两项有利因素有所弱化，科技股的趋势性拐点也将得以确立。此外，与美股市场相比，A股市场中成长类个股的估值水平显然并不低，估值中位数也不具有太多优势，因此观察估值与业绩的匹配程度就显得更为关键。

业绩仍是“试金石”

回顾一季度，盘面波动显著加大，以上证综指和万得全A为代表来看，这两个指数在2018年一季度的振幅已接近或超过了过去一年。上证综指季度振幅达15.9%，去年一年上证综指从低点到高点的振幅则为14%，而万得全A当期振幅也分别达到15.7%和17.3%。

不仅市场波动加大，市场结构分化也加剧。以上证50为代表的价值和创业板指代表的成长，二者之间的轮动非常剧烈，如果从2月9日起算，过去一个多月的时间创业板指和上证50涨跌幅的最大差距已经拉到22个百分点，相比之下，2016年全年差距也仅为22个百分点。这种整体振幅的扩大以及结构剧烈的变化让投资者不适应，市场预期也非常不稳定。经过一季度极致的风格演绎后，不少机构表示，针对后市，投资者应淡化风格、深化价值，侧重业绩这一主轴。

此前天风证券强调，从预期层面而言，针对成长股市场至少在两个方面达成共识：第一，中小票业绩大概率要分化，“散乱差”股票业绩表现依旧会很差；第二，此前连续依靠外延并购保持高增长的公司，尤其是业绩承诺在近期结束的，业绩也大概率要出现风险。此两类股票大部分机构都不会去碰，因此，如果这些股票在未来出现业绩“爆雷”的情况，将对成长风格的短期情绪产生扰动同时带来成长风格的下跌。因此，后市成长风格延续性的关键仍有赖于龙头成长股的业绩情况。

海通证券亦表示，当前市场氛围远没有达到2015年牛市中后期的大量增量资金蜂拥而至、市场风险偏好很高的情形，更像2013年。回顾2013年成长风格最终在4月确认，而本轮创业板占优则起始于2月中旬。这是年初躁动行情的轮涨叠加政策面利好中小创所致。不过，上涨能否持续的关键还是要看4月公布的业绩。

延续这一逻辑，该机构进一步指出，2018年创业板盈利增长速度虽会出现改善，不过幅度或将远不如2013年，风格上出现2013年“一边倒”情形的可能性也不大。有鉴于此，随着4月财报的密集公布，最终市场仍将以业绩为王并走向均衡。