2015、2016年连续亏损的*ST昌鱼(600275.SH)日前公告称，拟将控股子公司鄂州大鹏畜禽发展有限公司(下称“大鹏畜禽”)99.9%股权，以1.05亿元的价格，转让给霍尔果斯融达信息咨询有限公司。转让完成后，*ST昌鱼将获得投资溢价收益4293万元。

常年游走在退市边缘的*ST昌鱼为保壳而突击出售资产的做法并非首次，而这样的上市公司也远不止*ST昌鱼一家。每逢年末，一些上市公司便使出全身解数，通过重组、变卖资产、会计调整等花样百出的方式调节利润，有些交易甚至还涉及关联交易，这也让交易的真实性打上了一个问号。而交易目的则大多为规避戴帽(ST)或保壳续命。

证监会已注意到上述问题，发言人常德鹏日前表示，下一步，证监会将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度。此外，交易所正在研究完善退市财务类指标，优化退市制度，促进上市公司聚焦主业，充分发挥好资本市场的功能。

有业内人士对第一财经记者表示，监管层的表态可能是为了完善退市制度，“对于年末进行利润突击调节的上市公司现在要加大业绩调节成本，还原上市公司真实财务情况，这些将为后续进一步探讨完善退市制度打下基础”。

多方业内人士认为，应从三点突破解决“退市难”：打开IPO大门、堵住壳资源买卖、取消暂停上市等缓冲环节。

利润调节方式花样百出

为了规避戴帽或保壳续命，上市公司的业绩调整“大法”可谓五花八门，一石数鸟的资产甩卖、会计调整扮靓业绩等在A股早已司空见惯，*ST昌鱼、海虹控股(000503.SZ)等多家公司均有此嫌疑。

自从上市后，*ST昌鱼多次游走在退市、扭亏的边缘。数据显示，2004年，该公司净亏损6200余万元，2006年到2007年，又连续两年亏损，徘徊在退市边缘。此后，到了2012年、2013年，该公司净利润再次为-512万元、-3906万元，可2014年却突然实现净利润576万元，随后的2015年、2016年再次出现亏损。

巧合的是，该公司2014年实现盈利的方式与日前的公告如出一辙，同样是出售资产。2014年12月，该公司将全资子公司三山湖渔业开发有限公司、鄂州市武昌鱼出口基地渔业开发有限公司100%股权，转让给北京华普馨园置业有限责任公司(下称“华普馨园”)，从中获利约3100万元，从而扭亏为盈，避免了暂停上市的命运。

不少上市公司出售资产扭亏，都是通过关联交易实现，*ST昌鱼2014年出售资产亦是如此。根据当时披露，华普馨园的实际控制人翦英海，同时也是*ST昌鱼的实际控制人。此外，*ST沈机(000410.SZ)、*ST万里当前出售资产的接盘方，均是相关公司关联方。这一定程度上也让交易真实性存疑。

与*ST昌鱼一样，*ST沈机出售资产，不仅是为了保壳，还试图实现甩包袱的目的。*ST沈机10月28日公告称，将所持子公司中捷机床、进出口公司、加拿大公司等三家公司100%股权，以及所属分支机构机床一厂等全部资产、负债出售给沈机集团，而交易作价仅为1元。

2015年、2016年持续亏损的情况下，*ST沈机今年前三季度亏损幅度还在扩大。数据显示，截至9月底，*ST沈机净利润亏损额为7.82亿元，扣非后亏损7.85亿元。而前两个年度，该公司分别巨亏6.4亿元、14亿元。不到三年的时间里，累计亏损已高达28.3亿元。