周浩还分析了近期市场动态的变化，“之前人民币升值时，大家都觉得会升破6，所有的筹码盘会集中在这附近，一旦突破6，下方的空间就被打开了。过去一段时间的状况是所有人都认为人民币会突破7，那央行一定会守住这个7，就像当年它守住6一样，还是有一个预期在的。可以看到在年初到了6.95快到7的时候，央行进行了一个大幅度的干预，盘中没有破过7。另外一个是提高市场的融资成本，做空人民币的成本不断被提高，还做无序的扰动，导致市场盘面一直比较清。从今年3月开始，市场开始转向，很多对冲基金就开始做利差交易，那我就赌人民币不会大贬，做多人民币，如果人民币一年贬不了3%，那我每年可以赚3%利差。随着10月的临近，这个单边预期越来越明显，人民币破6.45的那周， 雪球 开始滚动了，到了9月7日下午，亚洲其他货币出现 共振 了。到了9月8日，出现了央行取消外汇风险准备金的消息，显示出央行希望市场在这个位置形成一个波动，似乎不太想再看到大幅升值，市场预期由此出现分裂，不管是做多还是做空，心里开始没底。总体而言，我认为在经历了过去两年强烈贬值预期之后，市场的波动性开始增强，预计短期将筑顶6.45。”周浩说。

此外，还有企业结售汇的因素。外管局9月18日公布的数据显示，8月份对外币的需求连续第26个月超过对人民币的需求，银行代客结售汇逆差38亿美元，规模为1年以来的新低。相关分析指出，对于每天都有百亿级成交量的外汇市场来说，38亿美元的逆差是非常小的数字，可视作结售汇基本处于平衡状态。

我认为最重要的一个因素是，对于中国出口商来说，近期持有美元的代价很高。美国的利率水平远低于中国的，美元3个月存款利率在1.25%左右，而人民币则为3%左右。人民币兑美元每走强一天，对这些持有美元的中国公司来说都意味着一定的损失。如果人民币兑美元贬值，中美利差因素没那么重要，一旦人民币兑美元开始升值，利差的因素开始被放大。今年迄今，离岸人民币兑美元已升值6.54%，如果考虑利差，持有未作对冲的美元的中国公司，其离岸的资金今年迄今损失挺大。由于过去一段时间，人民币兑美元贬值，许多中国公司拥有大量的美元持仓，而现在这些公司开始出现兑换人民币的需求，我想这是近期人民币升值的主要驱动因素。”Stratton Street合伙人兼首席投资官Andy Seaman通过邮件对21世纪经济报道记者表示，Stratton Street是一家总部位于伦敦，专注投资债市的资管公司。

短期料筑顶6.45年内美元或现小反弹

相比一些坚定看空者， Seaman长期看好人民币，Stratton Street有一只成立近10年的“人民币债券基金”，策略是买入亚洲各地发行的投资级美元债券，并且通过买入同等金额的远期合约来持有人民币风险敞口。据彭博终端的数据显示，该基金今年迄今的回报率为16.53%，成立至今的表现也大大好于美银美林亚洲投资级债券指数。

据Stratton Street官网显示，该公司不以一般的发达和新兴来区分市场，而是以国家的对外净资产状况来区分投资市场。“基于众多学术研究，显示对于一个货币来说，单一最重要的驱动因素是一个国家的对外净资产，更为直观的是经常账户盈余。就中期而言，我们预计人民币将对一篮子货币出现渐进的升值，而对美元的升值则将更为明显，尤其是一旦当美国的收紧周期开始收尾时，尽管目前还有一段距离。最终投资者将意识到人民币是由基本面所支撑的，大大强于美元的经济基本面。所以人民币的强势，将在未来几年成为现实。这将加快资金流入人民币资产，进而支撑人民币，最终形成一个长达数年的自我强化周期。”Seaman说。