长期以来，银行理财因为收益稳健受到不少保守型投资者的青睐，却不知在“保收益”的背后，银行刚性兑付的“潜规则”已经埋下不少风险的种子。在8月19日举办的中国财富管理50人论坛2017年北京年会上，多位监管人士和业内人士直言，当前银行理财规模已经达到30万亿元的体量，但“刚性兑付”是对市场规律的扭曲，还会助长投资者不理性的行为，应实行“新老划断”，新发产品不能再刚兑。

监管人士批乱象

银行理财已是当前市场财富管理产品中的重要组成部分。在8月19日的论坛上，清华五道口金融学院院长吴晓灵介绍，目前将近100万亿元的整个财富管理产品当中，银行大约有30万亿元，占到三成，但银行理财产品的法律关系却也是资产管理市场争议最大的一个问题。

通常来讲，区分金融产品性质的要素是风险承担方式和收益的分配方式。从银行理财来看，“保本保收益”的理财产品和银行存款特征相同，是由银行承担盈亏风险，存款人享受固定收益，“所以目前保本保收益的银行理财产品已经由监管部门认定为结构性存款，要缴纳存款准备金和占用资本金”。吴晓灵说道。“不保本不保收益”的理财产品，符合集合投资的所有特性，发行超出200份以上的产品应按公募基金管理。

而“不保本却保预期收益”的银行理财产品是对市场的扭曲。吴晓灵表示，现在银行往往在预期收益产品上有了亏损的时候，拿自己的总体利润进行弥补；一旦这个产品超出预期收益，银行又会把超出预期收益的那部分作为银行的利润计入自己的账中，银行会认为亏损由自己垫了，那么盈利也应该归自己。但在吴晓灵看来，不保本的银行理财产品全部的收益都归客户，银行只应该收取管理费用。她还提出，现在银行理财产品规模太大了，应该把它“新老划断”，新的产品一定不能再刚性兑付。

央行副行长殷勇也在论坛上表示，“刚性兑付”并不能消除预期收益的不确定性，它只是问题的转移，而且“刚性兑付”还会助长人们的不理性行为。“刚性兑付问题应该是我们面临的一个重要课题。要让市场机制发挥主导作用，要让价格波动去提示我们的投资者和消费者投资有风险。”

刚兑令银行承压

事实上，有序打破刚性兑付“潜规则”也早已是不少银行的愿景。一位股份制银行人士透露，该行曾在早些年前出现过一次理财产品违约事件，投资者多次到银行门口集结示威，银行承受了很大的压力。在此之后，该行的理财产品即使是收益率不能达到预期，银行也会自掏腰包补足，让产品看上去是圆满兑付的。

据普益标准年初发布的2016年银行理财市场盘点显示，截至2016年末，共有459家商业银行发行了12余万款人民币预期收益型产品，市场占比达98.48%，和2015年同期相比，产品发行量增加3.3万款，继续创下新高，增幅达36.32%。

但在不断增长的发行量背后，银行维持刚兑的这种“打碎牙往肚子里咽”的做法实际上会在内部造成风险积累。普益标准指出，投资者对预期收益型产品兑付模式的认知已根深蒂固，使银行打破刚兑的成本过高。