尽管中小票基金相对创业板异常低配，但近期出现了增仓态势，且7月以来自中小创板块的重要股东增持占比也逾六成……种种迹象表明，早有资金提前布局中小创。

金融+产业资本力挺

7月18日以来，创业板指数企稳反弹，同期累计上涨8.58%；中小板同期上涨6.07%。沪综指同期上涨2.35%，不及创业板，近期更是高位回调。

创业板反弹，事先早已有几重信号。首先，基金对创业板的相对配置为近年来低位，但近期有增配态势。根据基金中报显示，2017年二季度，基金对主板配置比重达到66.3%，较一季度提高了1.6%。而创业板恰恰相反，配置比重比一季度降低了1.6%，回落到12%，与2013年的配置比重类似。

据招商证券介绍，基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位(8月4日)分别较前一期(7月28日)增加0.54%和0.23%至90.16%和81.56%。大盘股仓位较前一期降低8.19%至32.32%；中盘股仓位较前一期增加3.16%至14.26%，小盘股仓位较前一期增加7.19%至32.75%。中央汇金和证金等增仓中小创板块，也是佐证。

其次，中小创大股东掀起增持潮。数据显示，以变动截至日期计算，7月1日以来，共有259只股票受到了重要股东增持，其中中小板97只、创业板68只，合计占比63.71%。增仓参考市值最大的中小票是东方园林、沃尔核材和长盈精密，分别为5.96亿元、5亿元和3.2亿元。

第三，中小票估值优势显现。2012年，创业板指数基本处于1600-1700点之间底部缩量震荡的格局，月均换手率为60%左右，也处于相对低位。而到2012年12月初，创业板综指的滚动市盈率(TTM)跌至历史最低的30倍，市净率仅为2.3倍同为历史最低，但在此之后创业板开启了一轮牛市。

西南证券分析师朱斌指出，从估值角度看，当前创业板相对于上证A股的市盈率已经跌至2011年以来均值的1倍标准差以下，且已经非常接近历史最低水平，而相对市净率也已经跌至均值以下。这些指标均表明，目前创业板整体的相对估值已经处于低位。

第四，存量博弈，周期股高位回调。“在当前时点，一方面，市场对于未来宏观经济的走向有较大分歧，而对于周期行情的可持续性有所怀疑；另一方面，今年以来的蓝筹股以及白马股涨幅已经相当可观，估值已经处于相对高位。因此，在经历不断的估值下行后，估值已经处于相对低位且一直被冷落的中小创开始逐渐被市场关注。”朱斌指出。

周期股的“跷跷板”效应

“成长股局部景气引领整体估值修复。虽然上证综指在5月走出一个双底，创业板的底部更是晚于上证综指第二个底部，但是最好的优质成长股已经在上证综指出现第一个底部后同步走出行情。这一点在近期的几个行业比如新能源汽车、游戏、影视等表现比较突出。这些局部景气在市场回暖中引领更多的超跌股票进行估值修复。”联讯证券分析师殷越年中的这番表述用在当下也并不过时。

周期股作为本轮市场反弹的核心主线，其走势直接关乎市场的涨跌强弱。周期股若持续回调，势必对部分资金形成挤出效应，其中一部分很可能流向反弹中的中小创。