沪深股市上周开启调整模式，沪综指调整幅度其实并不大，但看似小调整的背后却暗藏大分化，一方面是“一带一路”主题中时不时出现的涨停异动股，另一方面是次新股大幅回撤，掀起跌停潮。其实把时间轴拉长，3月份沪深股市维持震荡整固，月末连续阴跌，击穿前期整固平台，但整体波动率不高，低波动率下游资也在不断寻找突破口，一定程度上加重了市场的分化。

小调整后的大分化

上周沪深股开启调整模式，沪综指连续四日调整，盘中下破60日均线，随后在60日均线附近震荡企稳，震荡翻红，全周累计下跌累计下跌1.44%，收报于3222.51点。值得注意的是，沪综指调整之际成交额明显放大，资金蜂拥而出，而上周五指数反弹之时，成交额却明显缩量，追涨意愿并不强。

指数层面的调整幅度有限，大盘的跌幅也不足50点，可以算是一次“小调整”，不过在“小调整”背后却是“大分化”。上周正常交易的2964只股票中有511只股票实现上涨，快意电梯、力盛赛车、常青股份等24只股票周涨幅超30%，这24只股票均为次新股。另有柘中股份、宁波海运、西部建设等55只股票周涨幅超10%，127只股票涨幅超5%。在弱市中，这部分品种却逆市走强。与之相比，在下跌的2430只股票中有14只股票周跌幅20%，331只股票周跌幅超过10%，这部分品种跌幅明显高于其他品种，成为杀跌的重灾区。

从题材热点来看，长江经济带、沪股通50和航母指数实现上涨，分别上涨2.13%、0.34%和0.30%。与之相比，次新股指数跌幅居首，达到11.53%。共享单车、大数据和5G指数跌幅居前，分别下跌7.10%、6.39%和5.82%。

分析人士指出，一方面，即便在市场一路走弱时，“一带一路”主题延升，时不时出现涨停异动股；另一方面，次新股大幅回撤，掀起跌停潮，带领小盘股杀跌。在个股中，这种分化更为明显，跟随指数调整，且大幅杀跌的股票数量增多。但逆市走强，实现上涨的股票数量也不少。在指数层面小调整的背后却是市场的大分化。

低波动下投资逻辑变迁

其实把时间轴拉长，3月份沪深股市维持震荡整固，月末连续阴跌，击穿前期整固平台，但整体波动率不高，低波动率下投资逻辑也出现变迁。

3月初市场的低波动造就了次新股的疯狂。3月的23个交易里有18个交易日沪综指的日振幅不足1%。3月11日振幅更是降到了0.43%，当日的日内高点为3243.71点，日内低点为3227.74点，波动幅度也就16个点。如果说指数是个股的晴雨表的话，这个阶段，A股整体的波动幅度很低。机构人士表示，低波动的市场是游资最不想看到的，相对于涨跌，对于活跃游资更看重的是波动，有波动就有钱赚。但3月份市场振幅不大，个股波动率不高，热点虽然不少，但都缺乏延续性。此时游资一股脑扎入了次新股的炒作中。由于刚刚上市，筹码“干净”，没有套牢盘，参与此类品种炒作的风险相对较低，加上近期上市的次新股的流通市值普遍不大，很好发力，这种次新股的疯狂炒作在美联储加息靴子落地后被演绎到极致。