的政策修补。但仍然需要关注的是，政策调控的思路可能是形成房价阶段性的企稳，长期来看上涨预期无法打破，任何调控政策都无法有效实现对中期房价上涨的约束，尤其是在政府频繁释放利多消息的背景下，购房者的理性决策就是追涨。国金证券(600109,股吧)认为，调控政策出台能减少区域市场二手房成交量，降低市场热度，缓和价格上涨态势，但中期来看房价上涨的确定性更强。而且调控政策对新房成交影响幅度十分有限，反而印证了行业基本面向好趋势压抑不住。

爱建证券则认为应分城市看待：在一线城市，受到政策的变动，居民在购房时能用到的杠杆受到了限制，购房能力受到遏制。二线城市虽然区域优势较为明显，人口集中度也较高，但调控政策的出台势必会抑制一部分以投机为目的的投资客，也会使购房者对入市持观望态度，价格会有下降空间；三线城市则仍然将持续去库存的状态，对房价的上涨不具有支撑。总体来看，货币膨胀导致资产荒，而居民购房时的“加杠杆”行为又直接推动了房价上涨。因此，未来政策与货币“双调控”将使得房地产行业回归理性。另一方面，去库存是2017年房地产市场的重要任务，一线城市的库存压力较小，因此未来房价仍然以高位盘整为主。二、三先城市则依旧围绕去库存为主，未来房地产的投资增速或将放缓。

两地地产股今年走势分歧

后市或以主题投资为主

与去年至今的房地产火爆局面相比，A股市场上的地产股表现相对低调。同花顺(300033,股吧)统计显示，今年以来，141只地产行业股票中，仅30只跑赢大市，可见大多数地产股表现弱于大市。当然也有部份地产股表现可圈可点，以题材股为主。其中，今年以来涨幅超过20%的有5只，分别为嘉宝集团(600622,股吧)、京汉股份、新城控股、北辰实业和西藏城投(600773,股吧)。此外，云南城投(600239,股吧)、华夏幸福(600340,股吧)、中华企业(600675,股吧)、新黄埔、荣盛发展(002146,股吧)等也表现活跃，涨幅居前。

倒是在对岸的港股市场，部分内房股近期涨势如虹，引人瞩目，涨幅在20%以上的比比皆是，当中以大型房企为主。其中佳兆业和雅居乐今年以来的涨幅分别达到76%和70%，碧桂园的涨幅也达到61%。融创中国、中国恒大、龙光地产、中国奥园等热点股的涨幅也都在30%以上。一位香港证券分析师认为，这主要是港股市场的内地地产股在估值上具有足够的安全边际，从目前估值来看，雅居乐和碧桂园的市盈率仅为10倍和11倍，而中国恒大的市盈率也是“1”字头，为17倍。

回到A股市场，在各大机构看来，目前政策 “因城施策”的大方向不变，调控升级的区域多为一线城市及周边、过热二线城市，三四线城市仍以去库存为主，预计第二轮调控政策的边际影响有限，对地产板块的影响不大。国信证券判断，2017年热点城市的政策以“降温”为主，三、四线城市的政策仍以“去库存”为主，在这一阶段，传统地产股的表现大概率将好于2016年， 低估值、高增长（2017年净利润及合同销售额均能显著增长）的品种在行业降温阶段大概率会有较好的表现；细分领域显著好转、且标的在A股具稀缺性的公司，股价也将会有比较好的表现。

国泰君安认为，2017年房地产板块大趋势仍然是分化和转型，预计仍以结构性行情演变和主题性投资机会为主。其预计，布局全国的龙头开发商受调控政策影响较小，在资源、成本、品牌等优势下将继续提升市占率，在三四线城市销售持续复苏的情况下，全国及区域龙头有望维持业绩的高速增长。对于近期房地产板块的投资策略，其认为是“主题领军，价值轮动”，看好龙头房企，因为受益于竞争优势的增强和集中度的提升，业绩稳健，分红稳定；同时看好持续升温的京津冀主题、区域主题相关概念股。

国金证券则建议从企业销售和业绩的基本面出发，继续看好低估值一线龙头、布局三四线的二线地产蓝筹和部分国改概念股。