在新近出炉的中国《2017年政府工作报告》中，“汇率”出现了两次。第一次出现在2016年的工作总结中，“人民币汇率形成机制进一步完善，保持了在合理均衡水平上的基本稳定，维护了国家经济金融安全”；第二次出现在2017年的工作安排中，“坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”。

如何解读上述报告中关于人民币汇率有关措辞的变化呢？

在笔者看来，第一，这说明中国政府对当前的人民币汇率形成机制较为满意，认为现行机制既反映了市场化改革方向，又维持了汇率稳定；

第二，这说明中国政府试图让人民币汇率问题在2017年逐渐淡出公众焦点，这意味着2017年人民币汇改不会有新的大动作；

第三，这说明中国政府不会在2017年让人民币兑美元汇率一次性大幅下跌，因为这样可能损害“人民币在全球货币体系中的稳定地位”。

事实上，之所以政府工作报告在关于人民币汇率的问题上很有底气，这很可能是由于2016年下半年以来人民币汇率面临的一些重要变化。

第一，与2016年上半年人民币兑三大货币篮（CFETS、BIS与SDR）汇率不断下跌相比，从2016年下半年至今，人民币兑三大货币篮指数一直在94-96的狭窄区间内波动，这说明人民币有效汇率似乎已经企稳；第二，自2017年年初以来至今，人民币兑美元汇率总体上呈现升值态势，由年初的6.95左右上升至3月上旬的6.87-6.90左右。

正是由于出现了上述积极变化，当前市场上甚至出现了一些非常乐观的观点，例如2017年人民币兑美元汇率不会破7，2017年人民币兑美元汇率将会迎来拐点等。这种观点是否靠谱呢？在做出回答之前，我们还是要仔细审视一下2016年年初至今的有关数据。

笔者曾经在之前的文章中反复强调，2016年的人民币汇率走势在上下半年截然不同，呈现出一种“非对称性贬值”的格局。在2016年上半年，人民币兑美元汇率大致稳定，但对三大货币篮汇率持续贬值。在2016年下半年，人民币兑美元汇率显著贬值，但对三大货币篮汇率大致稳定。

这种“非对称性贬值”的格局，其实与美元汇率自身强弱密切相关。事实上，2016年上半年，美元指数在波动中不断走弱。而在2016年下半年，美元指数则在波动中显著走强。尤其是在特朗普上台之后一段时间，美元指数上升速度明显加快。

这就意味着，在2016年，当美元自身走弱时，人民币选择大致盯住美元，而就势对货币篮贬值。反之，当美元自身走强时，人民币选择大致盯住货币篮，而对美元显著贬值。