有投行人士指出，以前非公开募集的资金都是企业用来造厂房流水线的，资金运用一般要3至5年，而现在上市公司进行非公开发行大多用来收购，资金运用周期很短，有些企业差不多一年搞一次增发，这一条主要是抑制企业过度融资。

国信证券指出，2007年至今的十年间，共有1788家公司做了3407次增发，其中604家、719次增发符合间隔18个月的条件（在此不考虑前一次融资是IPO和配股的情况，所以实际数据会比本次测算还要稍大）。国信证券认为，此举将限制增发规模增长的速度。

从流程上来看，再融资申请的审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。

有投行人士向澎湃新闻推算，从上市公司董事会出再融资预案、股东大会审议预案、预案通过后准备材料、申报、预审、反馈、等批文（1个月）等一系列流程，在没有大问题的情况下，最快也需要10个月的时间。如果其中涉及修改方案议案等，一般有一次加3个月，而等批文的时间一般在2个月左右。

未来加上新规的18个月限制，市场人士指出，将大大降低“割韭菜”的速度。

另一方面，华泰证券则表示，18个月间隔期对可转债、优先股和创业板小额快速融资不设限，平滑了市场对新股上市后短期再融资的预期，很大程度上抑制了次新股的炒作。

国泰君安也认为，部分新股上市之后由于IPO融资规模有限，在较短时间内即启动了再融资计划。新规增加此条后次新股再融资和连续融资将受限，预计定增整体融资规模也将受较大影响，而不受限的可转债、优先股、创业板小额快速融资有望受青睐。

2018年整体定增市场规模或将下滑

《监管问答》还明确，上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

简单来说，就是申请再融资的非金融类上市公司财务报表中不能出现很多理财产品、股票、债券等金融资产。“有这些资产意味着不缺钱。”业内人士指出。

海通证券首席策略分析师荀玉根表示，新规该条的要求即不得将再融资资金换为闲置资金进行理财，“监管的核心思路是引导资金进入实体，引导股市投资重视基本面，打击通过资本运作的投机炒作行为。”

国泰君安也认为，这条主要是针对一些不缺钱的上市公司圈钱式的再融资，而此前证监会对上市公司再融资的合理性审核已比较严格，因此，新规增加的此条对定增市场的影响相对前两条的影响要小。

不过，证监会指出，《实施细则》和《监管问答》实施“新老划断”，也就是说，新受理的再融资申请自发布或修订之日起就予以执行，已经受理的不受影响。

据国泰君安统计，目前已发定增融资预案的742家中591家已经取得了证监会的受理，融资规模达1.24万亿，其中已过会和拿批文的有245家，总体融资规模达4710亿，因此对于2017年定增市场规模而言，新规影响不大。

不过，国泰君安指出，总体而言新规下2017年定增市场整体折价率将下滑，从而导致系统性收益下降。同时由于新老划断的存在，新规对证监会未受理的新发预案影响大，而未受理的新发预案主要将在2018年及以后落地实施。

“因此，从定增实施规模来看，新规对定增市场融资规模影响将滞后到2018年，我们预计2018年整体定增市场规模将下滑。”国泰君安认为。

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