不过，PPP资产证券化尚处起步阶段，仍存不少问题。如资产证券化期限与PPP项目不匹配，一般资产证券化产品存续期一般为5年至10年，而PPP项目周期较长，经营期多为10年至30年，单个资产证券化产品期限无法覆盖PPP项目的全生命周期；PPP项目资产证券化操作细则尚未出台，信用评级标准不太统一；二级市场尚未健全，流动性较差。

招商环保首席分析师朱纯阳认为，以目前资产证券化项目看，只适用于较高收益率、且收益率较确定类似污水处理项目的稳定运行项目。未来低收益率或非稳定运营类的项目，如何进行资产证券化以降低这些项目的PPP资金成本是重要方向，甚至可以决定PPP行业走向。

申万宏源研报表示，建设+运营类PPP项目有望最受益资产证券化。现有PPP项目可分为三类：其一，现金流极好，足以覆盖自身建设的项目，如水电站、自来水厂等优质资产，满足资产证券化条件但实际诉求较低；其二，没有现金流完全政府付费类项目，如园林、市政建设等，不满足资产证券化条件，除非条件进一步放宽；其三，前期需投入资金建设但后期有运营现金流的项目，如污水管网、配电网、流域治理等，此项目具备现金流优势且有融资诉求，有望成为PPP资产证券化最受益部分。

2017年被称为PPP项目落地年，近日PPP资产证券化首单落地。业内人士预计，PPP资产证券化大幕开启，资产证券化将有助于破解制约PPP发展的资金期限错配、退出渠道不通畅、项目规范化不足三大瓶颈，从根本上解决目前PPP发展存在的症结，短期内吸引银行加大PPP项目放贷力度，并拉动PPP板块迎来第二波行情。

PPP资产证券化大幕开启

新水源PPP资产支持专项计划2月3日在机构间私募产品报价与服务系统成功发行。此次纳入基础资产的甘泉堡工业园区污水处理PPP项目隶属于乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司。新水源PPP资产支持专项计划发行总规模8.4亿元，采用结构化分层设计。其中，优先级8亿元，次级0.4亿元。

自去年12月底国家发改委、证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》，首次提出PPP资产证券化后，短短一个多月首单即落地，业内认为推进进度远超市场预期。

通知指出，将积极推动已建成并正常运营2年以上，投资回报机制合理，现金流持续、稳定，原始权益人信用稳健，具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。

同时，各省级发改委将于2月17日前推荐1个至3个资产证券化项目，报送国家发改委，并力争尽快发行PPP项目证券化产品。这意味着PPP资产证券化大潮将开启，预计近期将有更多项目落地。

在资产证券化首单落地后，PPP概念股表现抢眼。2月3日以来，PPP指数一路上扬，涨幅达3.96%。其中，蒙草生态期间累计涨幅达24.65%，东方园林紧随其后，累计上涨9.73%。

2016年以来，PPP成为拉动环保、市政等基建项目的重要投资主题。2017年PPP对基建和经济的带动将有实质性贡献。民生证券宏观分析师朱振鑫测算，2017年PPP落地项目累计计划总投资额将达4.2万亿元，落地开工规模达1.4万亿元，贡献固定资本形成总额7700亿元，拉动GDP增长约1.1个百分点。

不过去年9月，财政部颁布的《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》中，取消了关于“在政府没有及时足额向社会资本支付政府费用时，按照合同约定依法办理。经法院判决后仍不执行的，由上级财政直接从相关资金中代扣，并支付至项目公司或社会资本”的条款，较大影响了银行对PPP项目放贷的积极性，这也是10月初PPP板块整体回调的基本面因素之一。