周三沪深两市出现探底回升走势，沪指盘中跌破20日线，在券商、国企混改的带动下逆转翻红并上攻60日线；创业板强于主板，成功突破20日线。截至收盘，沪指报3166点，上涨0.44%；创业板报1903点，上涨0.77%。盘面上，个股相对活跃，剔除首日上市新股外有59只个股涨停，没有个股跌停，次新股、券商等板块涨幅居前，石油、黄金板块泛绿。

消息面上，8日央行继续暂停公开市场操作，这已经是央行连续第4日暂停逆回购。据统计，下周有9000亿逆回购到期，2月15日还有1515亿6个月的MLF到期，再加上1月20日28天临时性定向降存准于2月中旬到期，短期流动性面临考验。在此之前，央行相继上调MLF、逆回购和SLF利率，虽然此举不是加息，但降低了政策利率与市场利率的利差，提高了金融机构的流动性成本，意在金融去杠杆。因此，央行货币政策总体上呈现边际趋紧的局面。

从节后四个交易日的走势来看，市场呈现阴阳交织状态，2月3日和7日下跌，6日和8日出现上涨。各大指数涨跌互现，上证指数微涨0.25%，深成指上涨0.78%，创业板指表现最好上涨0.92%，而沪深300指数和上证50指数都是泛绿。显然，节后进入2月份的走势跟1月份已经发生变化，1月份是主板强中小创弱，2月份目前是中小创强主板弱。这个现象是值得投资者注意的。

从技术面来看，上证指数近日反复考验20日均线，已经在20日-60日线震荡9个交易日。昨日沪指温和放量上攻60日线，如量能整体不能有效放大，前高3174-3200点仍是短期压力。创业板指数方面，随着昨日的上涨，已经成功站上20日线，前期的箱体平台1950-2000点区间是短期压力。

1月中旬开始，我们反复强调市场会有春节红包行情，这一波节前开始的震荡反弹走势符合我们的预期。对于后面的震荡反弹，我们认为是红包的逐步兑现，理由有三：一是目前的货币政策和经济环境不支撑市场启动一波大的行情，货币政策边际趋紧，短期经济面临高位回落压力；二是目前市场的量能仍未能有效放大，仍是存量资金博弈，缺乏领涨主线；三是14、16年春节后震荡反弹之后均出现二次探底的走势，从今年1月16日出现低点以来大盘也累积了一定的涨幅，在面临短期压力时主力资金有获利了结的可能性。

综合来看，考虑货币政策边际趋紧、流动性面临考验等因素，我们越声理财认为，市场暂时难以启动大级别的趋势行情，短期仍是存量资金博弈的震荡行情。操作上，建议仓重者逐步兑现春节红包，轻仓者适当参与结构性机会，关注国企改革、供给侧改革、年报等主题以及超跌的优质成长股。