刚刚过去的2016年，上证指数、深圳成指和创业板均以下跌收尾。展望2017年，私募格雷投资认为，2017年整体而言，出现趋势性牛市的机会不大。但从短期来看，一次较好的超跌反弹机会将会在1月到来，1月重要的操作策略是寻找被错杀而低估的绩优股。

创业板高估值难受青睐

2016年12月，上证指数下跌146.39点，报收于3103.64点，跌幅4.5%，动态市盈率12.32；深圳成指下跌835.05点，报收于10177.14点，跌幅7.58%，动态市盈率39.88；创业板指下跌220.99点，报收于1962.06点，跌幅10.12%，动态市盈率61.92.

对于2016年的大盘表现，格雷投资分析，大盘从2015年6月5178点以来，经历了三轮股灾，股价大幅下跌，很多股票尤其是业绩较好的蓝筹股已经具备投资价值，这是2016年从消费到之后的工程建筑以及资源类股票上涨的根本原因。但与此同时，创业板的估值一直维持在70倍PE左右，高高在上的估值自然难获得投资者的青睐，因此一直处于低位徘徊的状态，单纯靠讲故事已经维持不下去了。

2017年是结构性行情

对于2017年，格雷投资从政策面、市场估值和技术走势三个方面进行了分析。

从宏观政策面看，从国家对险资的态度，国海证券“萝卜章”事件的闹剧，表外资产纳入监管等一系列事件，以及周小川行长元旦前的讲话可以看出，防范金融系统性风险是放在首位的要素，伴随而来的必然是汇、债、股和楼市的各种降杠杆，配合的货币政策必然也是趋紧张的。

从估值角度看，市场2015年6月见顶之后，先后经历了三轮股灾的快速下跌，以及贯穿2016年的缓慢震荡攀升，估值得到了一定程度的修复。2017年对于投资者的选股能力要求还是较高的，依旧是风险和机遇并存的结构化行情。

从技术走势看，上证3300点是一个大级别反弹波段的终结点，从2016年12月已经开启新一轮周线级别的寻底之路。因此，在2017年3月之前，只存在超跌反弹的局部性机会。之后要根据届时的宏观政策趋势和估值水平再做判断，存在一定的不确定性。

局部行业存在机会

因此，2017年整体而言，格雷投资认为出现趋势性牛市的机会不大，机会只存在于局部行业。看好国企混改的龙头企业，有实际业绩支撑的ppp企业，消费升级细分领域依旧是贯穿牛熊的机会。同时，如果2017年股市的估值能够整体得到很好的修复，不排除2017年成为未来走入下一个牛市周期的筑底年。

短期来看，格雷投资认为，经过2016年12月的一次较为深幅的调整，2017年1月不易太悲观了，一次较好的超跌反弹机会将会在1月到来。因此，一月重要的操作策略是从绩优股中寻找被错杀而低估的，结合指数的走势，打响新年第一次超跌反弹战役。此外，港股通的机会值得关注，恒生指数在1月也将存在超跌反弹的机会，同时港股中低估的企业相对于a股更多一些，再加上人民币贬值的预期，在估值和汇率上同时具备优势，其中的消费、教育、医疗等优质股，是很值得研究并投资的。