两市小幅高开后，昨日指数全天窄幅震荡整理。上证指数围绕年线附近波动，收盘报3084点，跌幅仅为0.01%，成交1777亿元。创业板指数强于主板，收盘小幅上涨0.38%报2193点，成交量较上日有所放大达到845亿元。盘面来看，高送转是唯一的热点，个股分化明显，两市有44只个股封死涨停，有2只个股跌停。

虽然，近期公布的系列数据均表明国内短期经济稳定向好，如18日央行公布的社会融资规模和新增信贷数据均远超预期，19日统计局公布的三季度GDP同比增长6.7%，9月规模以上工业增加值同比6.1%。但同时我们也观察到，第三季度GDP中房地产业增速最快，同比增长8.8%，随着房地产的调控，必然给经济带来下行压力。当然，在房地产调控的背景下，国家也打出了稳增长组合拳，包括发改委近期密集批复轨道交通项目、财政部公布第三批PPP示范项目，以图缓解经济下行压力。

从技术走势来看，国庆节后市场出现了一波震荡反弹行情，上证指数在19日最高冲至3096点，逼近3100点整数关口，已经成功回补了9月12日的大缺口并且突破了3140点以来的下行阻力线。最近连续两日受阻年线压力，收出十字星状态。上证指数仍在5日线上方，近两日的震荡整理是短期获利盘和年线技术压力的影响，走势仍然较为健康，仍然符合我们的预期。

我们注意到，国庆节后市场热点层出不穷，国企混改、股权转让、债转股、高送转等板块轮番表现，部分龙头个股涨幅超过50%，赚钱效应远超9月份，提振市场信心和投资者情绪。10月10日市场化债转股指导意见出台后，AMC概念股000567海德股份本月最高上涨63%；国企混改的600050中国联通、000922佳电股份月内分别上涨27%和46%；而最近两日高送转填权概念股出现涨停潮，龙头股300506名家汇近5日最高上涨54%，300381溢多利、002695煌上煌等个股连续两日涨停。这些板块的爆发，表明了近期的结构性机会较多，也为投资者注入强心剂。

市场环境短期内偏暖，包括经济数据稳定向好、第三批万亿PPP项目发布、市场化债转股启动、深港通即将推出等因素有利于行情的展开，但考虑到四季度后期经济增长的不确定性、美联储加息等风险因素，也不能过于乐观。总体上，我们认为市场短期或维持震荡整理，应该更加注重择股而不是择时，重点挖掘市场的结构性机会。在投资方向上，我们建议继续关注国企改革、PPP、年报高送转等主题，同时也适当配置业绩持续改善或三季报大幅预增的消费成长白马股。