中国9月金融数据延续了8月的回升势头，新增人民币贷款、社融规模均超预期。值得注意的是，新增人民币贷款中有近四成来自于房贷。

9月新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%，超过预期，值得注意的是，在新增人民币贷款中，有接近四成是个人住房贷款；

社会融资规模增加1.72万亿元，较8月的1.47万亿元上升17%，亦超过预期；

而M2同比增长11.5%，不及预期的11.6%。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩表示，新增贷款还有将近一半来自于房贷，另外就是存款没有增加，居民户在拼命的加杠杆。而且社融中委托和信托贷款很大部分可能也是跟开发商拿地有关的夹层贷款，都跟房地产有关；所以政策的收紧也是必然的，而房地产出了调控政策后，年内应该也是最后一次看到信贷和社融这么高的增量了，这是（年内）最后的疯狂。

瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光指出，9月数据很明显杠杆率在上升，多项数据超预期的高，说明目前保增长保过头。由于认为今年经济不好，利用各种手段刺激，这样一来，不断利用宽松的、高杠杆的政策，已经造成房地产泡沫。预期9月将成为一个分水岭，10月信贷有可能大幅度收缩。

不过企业信贷超出市场预期，分析认为，这表明企业融资情况并未恶化，企业信心仍在恢复。

政策展望方面，多个分析师认为，目前人民币汇率仍有压力，央行四季度的基调依然是稳健第一。需要调降对放松政策的预期，因为继续放松只是有利于房地产，今年降准降息的难度都变大，政策转向风险控制为主。

年内最后的疯狂：居民拼命加杠杆 

从贷款类别看，天风证券研究所固收首席分析师孙彬彬认为，房地产火爆背景下的居民中长期贷款继续大幅增长，居民部门继续维持加杠杆趋势。

沈建光指出，9月数据很明显杠杆率在上升，多项数据超预期的高，说明目前保增长保过头。由于认为今年经济不好，利用各种手段刺激，这样一来，不断利用宽松的、高杠杆的政策，已经造成房地产泡沫。预期9月将成为一个分水岭，10月信贷有可能大幅度收缩。

周浩说，新增贷款还有将近一半来自于房贷，另外就是存款没有增加，居民户在拼命的加杠杆，而且社融中委托和信托贷款很大部分可能也是跟开发商拿地有关的夹层贷款，都跟房地产有关；所以政策的收紧也是必然的，而房地产出了调控政策后，年内应该也是最后一次看到信贷和社融这么高的增量了，这是（年内）最后的疯狂了。

社融余额同比增速回升至12.5%，9月社融新增1.72万亿元，未贴现票据降幅再度扩大，但信托贷款新增规模创2015年以来最高月度增幅，表外非标融资需求较为旺盛。孙彬彬说。

企业融资需求恢复 经济L型拐点已过？

9月居民和企业中长期贷款增加的各占一半，企业贷款增加不少。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，9月金融数据继续回升，信贷特别是企业信贷超市场预期，验证中国经济L型拐点已过。9月社融数据为年内第三高，新增贷款为年内第四高，企业中长期贷款为年内第四高，均表明企业融资情况并未恶化，企业信心仍在恢复。