“贷款方面，居民贷款大概率下降，但企业贷款或维持高位。由于10月初房地产调控，未来居民贷款下降是大概率事件，因此高居民信贷的可持续性不强。贷款方面重点关注企业贷款，特别是企业中长期贷款，9月企业中长期贷款新增约4500亿，为近6个月最高值，表明企业对经济的长期信心正在增强。”

三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳也认为，9月金融数据超预期的地方，其实是非金融企业等中长贷比以前要明显增多。去掉地方债因素，说明企业的融资需求应该是有增加，或者说有往正面恢复的迹象。如果四季度房产限购能有效，信贷这种结构性改善的趋势应该有望延续。

不过招商银行金融市场部高级分析师万钊表达了不同的看法。他认为，前三季度中长期贷款增加的比较多，还是跟房地产有关系，预计从10月份开始会有明显下降。从结构上来看仍不是十分的合理，仍然表现在居民的中长期贷款发的比较多，企业投资意愿比较低。

ppp项目密集落地 财政支出在发力

民生银行研究院院长黄剑辉认为，M2的同比增速小升主要源于新增贷款的增加。9月新增人民币贷款1.22万亿元，除居民中长期贷款保持较多外，企业中长期贷款大幅增加，反映基建投资发力。

天风证券研究所固收首席分析师孙彬彬也表示，财政存款下降幅度明显超出历史均值和去年同期，财政支出在发力。

企业中长期贷款大幅增长，是新增人民币贷款超预期的主要原因，或与9月地方债置换规模下降以及PPP项目密集落地有关，孙彬彬说。

货币政策或仍维持中性

展望未来，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，央行需要维持中性货币政策，避免“放水”导致“去杠杆”越去越多；此外，通胀压力明显回升、全球央行流动性拐点，也制约中国央行货币宽松。而在中国货币政策边际收紧的时期，需长期防范债市陷阱。

广发银行金融市场部交易主管颜岩认为，目前人民币汇率仍有压力，若无意外，至少四季度央行基调依然是稳健第一，更多的还是依靠公开市场操作、中期借贷便利(MLF)等工具来调节。

“肯定要调降对放松的预期了，继续放松只是有利于房地产，今年降准降息的难度都变大，政策转向风险控制为主。”周浩也说。

不过李刘阳的看法有所不同。他认为，考虑到十一前后密集出台的房地产限购政策，未来居民房贷会逐步减少，对央行货币政策的制约会下降。不排除在有需要的时候，会出台包括降准等流动性支持，以及下调短期资金利率等举措出现。不过，从时间点上来说，四季度央行以静制动的可能性更大。