在周一、周二指数连续上扬之后，周三、周四连天市场全面进入震荡整固状态中。昨天上证综指报收3061.35点，上涨2.85点，涨幅为0.09%；深证成指报收10787.49点，下跌1.10点，跌幅为0.01%；沪深两市成交额为4322.23亿元，较前天有所温和放量。沪市两天留下了两颗十字星，星星相印后或携手回补3078缺口，但技术形态来看，后市能否延续震荡上行格局还要看成交量持续的配合。

上几期连续探讨的债转股概念股昨天全面爆发，同时，PPP概念股又卷土重来，且板块效应明显。对于债转股概念股，之前几期我们已经建议投资者重点关注。其实，债转股一方面利好“发展前景良好但遇到暂时困难的优质国有企业”，通过市场化债转股，可以帮助这些发展前景良好而暂时困难的优质国有企业降低负债率，暂时性的经营危机结束之后，企业有望得以重获生机；其次是利好银行和AMC资产管理公司，银行可以借助AMC机构债转股降低银行的不良资产率，也可以借助AMC机构对地质好的国有企业进行股权投资；另外，对A股市场也构成重大利好，市场化债转股可以有效化解市场风险，避免金融系统风险对市场的冲击。

虽然债转股利好股市，但是，随着时间推移临近第四季度末，我们也要注意一些不确定性的因素。首当其冲的是，目前美国大选和12月份美联储加息预期以及欧元区和日本正在计划逐步缩减QE规模，全球流动性宽松环境格局将发生较大的变化。还有就是意大利等国公投脱欧等等。这些不确定的因素都是悬在投资者头上的一把“剑”，这从最近东南亚市场的下跌、香港市场连续三天的回调也可以看出，忧虑情绪在上升。

除开不确定因素外，另一方面也需要关注到的是：一，房地产调控政策或使房地场市场一个小周期结束，经济增长第四季下半段可能重回下降通道；二，最近人民币贬值创了六年新低，昨天美元兑人民币中间价为6.7296，人民币贬值对以人民币计价的资产会构成一定的冲击，如果要从人民币贬值有利的一面来讲，人民币贬值理论上是有利于出口，但从9月份的出口数据看，尚未能反映出来。

操作策略上，我们越声理财观点认为，市场进入震荡整固状态，结构性行情延续，建议适当仓位参与，把握市场热点轮动，红十月行情仍未结束。投资机会方面，一方面，重点关注国企混改和国有企业股权转让方面的投资机会；其二，随着三季报陆续披露，三季报业绩大幅预增白马消费股值得重点关注；第三，价格修复主线没有变化，继续看好黑色系(煤炭、钢铁品种)；最后，PPP概念股有望延伸，关注医疗及养老服务领域，前期涨幅较好的环保、基建股回落到位仍可介入。