从今年二季度开始,流动性逐渐收紧。中国央行货币政策委员会9月30日召开2016年第三季度例会,强调将继续实施稳健的货币政策。但是,管理层仍在实施积极的财政政策和结构性改革来实现经济健康发展。受减税降费影响,8月财政收入增幅仅1.7%。减税降费减少了财政收入,但也减轻了企业负担,增强了企业搏击市场的能力。支出方面,1—8月,全国一般公共预算支出116120亿元,同比增长12.7%。正是由于财政资金充分发挥出引导作用,投资才保持了稳定增长。
综合上述情况,笔者认为,当前投资者基本能够对经济的变动做出较为准确的预判,经济的波动率也随之下降,投资者整体风险偏好提升,这将吸引高净值人群进入股市。据中证登的数据,8月末,A股持股市值在1000万元以上的投资者数量为8.27万人,较7月末猛增5339人,实现连续第4个月增长。
经济转好使得盈利预期改善
国家统计局数据显示,今年前8个月,全国房地产开发投资64387亿元,同比名义增长5.4%,增速比前7个月提高0.1个百分点。房地产火爆,资金果断逃离股市,股市成交量持续下降,在这种情况下股市很难有亮眼表现。管理层正在努力改变房地产作为经济支柱的现象,促进资金多向实体经济倾斜,减少经济对房地产的过度依赖。一方面,8月末,商品房待售面积70870万平方米,比7月末减少512万平方米,连续6个月减少,1—8月累计减少超过3000万平方米,去库存成绩是明显的。最新数据显示,自9月30日至10月5日,仅6天时间,北京、天津等14个城市先后发布楼市调控政策,多地重启限购限贷。另一方面,8月以来,中国经济数据出现全面转好的迹象。中国海关总署9月8日发布的数据显示,8月我国进出口总值2.2万亿元,比去年同期增长7.9%,录得今年以来单月外贸最好成绩。中国国家统计局9月19日发布的报告指出,8月规模以上工业发电量同比增长7.8%,增速比7月加快0.6个百分点;1—8月规模以上工业发电量同比增长3.0%,增速比1—7月加快1.0个百分点。通常,发电量上升意味着制造业转好,并且近几年发电量增速整体与GDP保持相同趋势。
10月1日,中国官方发布的数据显示,9月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.4,与8月持平,继续维持在枯荣线上方,显示中国经济增速上行势头仍在延续。PMI与GDP有较强的相关性,并且领先GDP走势三个月。另外,8月生产者物价指数(PPI)年率下降0.8%,为连续第五十四个月下降,但降幅继续收窄。PPI降幅收窄暗示,未来数月中国企业盈利将逐步改善。
笔者判断,中国经济已走出7月低谷,三季度GDP增速或与上半年持平。由于经济形势最终表现为上市公司业绩,因此,企业盈利预期将改善,从而吸引中小投资者入场。截至8月31日,上市公司半年报公布完毕。根据三季度业绩预告类型,目前净利润预增(含略增)482家,预计实现扭亏的有82家,续盈132家。整体看,预喜公司共696家,占比达到67.12%。
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