上证指数本周呈现反弹的态势，收于3033.9点，周涨幅1.03%；创业板指数收于2156.51点，周涨幅0.56%，中小板指数收于6822.03点，周涨幅为1.41%。中信一级行业中，涨幅居前的是房地产、煤炭、建筑，涨幅居后的是国防军工、传媒、有色金属。

资金面跟踪，我们发现资金调控压力的警报仍未解除。资金面持续偏紧的态势缓解。央行净投放创纪录，对冲压力仍然较大。本周公开市场实现净投放6700亿元，下周有7650亿元逆回购到期，且9月底为季度末，银行面临MPA考核，国庆节前流动性需求上升，10月份面临缴税、中期借贷便利MLF到期高峰，央行资金面调控压力仍然较大。

海外跟踪，9月FOMC决议不加息，全球货币政策边际效应递减。9月的FOMC会议决议上，美联储维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变。美联储9月按兵不动符合外界预期。尽管美联储未排除12月底前加息的可能，但下调了未来几年的加息路径。9月21日，日本央行维持目前利率不变，并不如预期一般进一步宽松。9月15日英国央行利率决议维持基准利率在0.25%不变，可见全球货币政策边际效应递减。

重要事件方面，供给侧改革推进、第三批PPP示范项目名单或已下发、举牌潮涌现。(1)供给侧改革在不断推进中。钢铁行业，宝钢武钢合并成全球第二大钢铁巨头，提升了国际竞争力，未来面对巴西和澳洲铁矿石寡头时，我国钢企也将会更有议价能力，从而缩减成本，提高利润率。煤炭行业，发改委表示一级响应已在近日启动，74个先进产能煤矿日均煤炭增产50万吨，但是响应机制要求煤企制定的调整方案应保证煤矿年度产量不能突破276个工作日核定的产能。276个工作日不动摇的基础上，我们认为先进产能煤矿短期增产影响并不大。(2)媒体称第三批PPP项目建议名单已经敲定，而最终项目名单很快将在财政部网站上披露。第三批项目可能有大约500个项目入选，投资额在万亿以上。具有以下特点：数量上有了显著提升、投资额度远超前两批，覆盖领域更广，重视民企参加、建立推出机制。(3)三季度举牌潮涌来，举牌的主力军是险资、阳光私募以及产业资本。A股有些股权比例十分分散的公司，这些或将成为举牌主力军的目标。

近期市场特征可以用缩量微震来形容。9月份以来市场单日成交金额就在四千亿左右徘徊，连去年股灾前峰值的20%都不到，股市的冷清与楼市的火爆形成对比，相对房地产市场，其实股票市场的泡沫是比较小的。成交量偏低的情况下，大部分时间股指单日的波动较小，三季度上证综指都在2920到3150之间波动，三个月的波动范围不到230点。去年曾出现千股涨停、千股跌停的局面，现在出现千股横盘的场景，上证上周上下浮动不到50个点。现在市场热点仅PPP持续性相对较好，在调整后继续发力，其它热点持续性不强，市场赚钱效应缺乏。同时，本周是是十一前的最后一周，这次十一休市长达九天，市场观望情绪浓厚，量能无法扩大。本周消息面比较平静，投资者偏谨慎，且一般节前资金面较紧张，我们认为市场依然表现为缩量窄幅震荡的局面。

中期来看，A股目前仍是牛熊交际之际，市场向上受制于金融去杠杆、企业盈利整体趋缓、人民币贬值压力、市场增量资金缺乏等因素，向下受制于经济短期尚可、货币政策收紧概率不大、积极财政政策与供给侧改革持续推进等因素，预计四季度市场整体震荡态势为主，机会与风险并存，关键把握结构性投资机会。建议关注国企改革+供给侧改革、PPP相关板块、海绵城市相关概念股的投资机会。