目前时点已近季末，宏观流动性有所趋紧，短期资金利率上行对市场估值带来一定压力；从以往长假经验来看，弱市环境下投资者持股过节意愿不足，也或带来短期资金面的扰动。我们预计长假前夕国内市场弱势整理的趋势仍将延续，操作上仍以审慎操作为主，坚守价值。

一周回顾：低波动，小反弹。上周市场整体表现平淡，周中美联储议息会议结束后指数略有反弹，但随即震荡回调，周度小幅收阳。上证综指全周波动幅度不超过50个点。从行业和主题来看，圆通快递借壳上市带动相关快递物流板块领涨；央企重组及供给侧改革预期下煤炭、钢铁表现较好；前期表现低迷的PPP主题在第三批PPP项目即将发布预期下也有所反弹；阳光保险举牌伊利，险资持股公司受到市场关注；媒体报道核电长期规划，相关板块有所表现；地产金融以及大消费行业也表现较好；石油石化、TMT行业则相对平淡。

市场展望：节前流动性偏紧，建议维持审慎操作。上证综指自3月份以来已经在2800-3100的窄幅区间里持续波动半年左右时间，7月初至8月中旬的阶段性资金博弈行情过后，近一个多月一直延续震荡整理的走势，成交日趋回落。我们在近几期周报中对短期市场维持相对审慎的观点(具体分析请参见近期发布的报告)，目前时点已近季末，在跨季、长假以及MPA考核趋严等多重因素共同作用下，宏观流动性有所趋紧，短期资金利率上行对市场估值也会带来一定压力；且从以往长假经验来看，弱市环境下投资者“持股过节”意愿不足，也会带来短期资金层面的扰动。我们预计长假前夕国内市场弱势整理的趋势仍将延续，操作上仍以审慎操作为主，坚守价值。十月前后需要关注以下几个方面：1)十一黄金周期间的零售、旅游等消费数据以及地产销售情况；2)一二线城市地产的持续火热提升更大范围内地产调控预期，需要关注四季度会否出现房地产整体产业政策的变化；3)十一过后即将迎来三季报行情，结合近期上市公司业绩预警和工业企业盈利情况，以及去年相对低的基数，我们预计三季报业绩将较上半年有所好转。但四季度房地产、汽车等大行业的基数将有所抬升，后续业绩变化仍需观察；4)年初至今国企、供给侧等多项改革进展仍显缓慢，临近年底收官改革有望发力并提升市场关注度；5)深港通将在年底前正式通车，近期国内投资者对于估值更低的港股市场关注度明显提升，我们认为这可能仅仅是个开始，短期香港市场虽受资金面和获利盘影响有所波动，但中长期来看，只要外围相对平稳，港股表现或仍将强于A股，建议继续关注。

行业及个股建议：继续坚守价值路线。1)坚守大消费及高股息：弱势震荡环境下我们继续建议持有食品饮料、龙头医药、家电、汽车等大消费行业以及高股息个股；2)受益财政政策与改革推进板块：包括环保、公用事业及基建相关板块，以及供给侧与国企改革相关的煤炭、钢铁。3)其他主题：深港通，第15批新股(重点关注古鳌电子和上海银行).

近期关注点：1)十一长假前夕短期流动性扰动以及长假期间的消费、地产销售等数据；2)深港通以及AH两地市场折溢价变化；3)“金九银十”期间房地产量、价以及政策预期；4)货币政策及财政政策预期变化；5)资本市场建设：中国版CDS以及FOF；6)第十五批新股获批，是新规以来募资额最大一批，其中上海银行预计募资近百亿；7)美国加息预期变化及总统大选进展；8)经济数据：周二公布工业企业经营情况，周六公布PMI数据。