用友网络:传统业务拐点已现,创新业务势头良好

用友网络 600588

研究机构：光大证券 分析师：薛亮,姜国平 撰写日期：2016-09-02

公司发布半年报:

实现营业收入1,739,768,474元,同比增长14.8%;归母净利润-179,954,388元,亏损额同比增加11,283,897元;扣非后净利润-196,803,933元,亏损额同比减少3,891,166元;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为-94,733,015元,亏损额同比减少70,991,893元;符合市场预期。

传统软件业务业绩拐点已现

公司通过强化移动端产品研发推广力度、衔接本地ERP软件与云端应用等方式,加速软件产品在管理、制造、营销等全业务链环节的互联网化,满足各行业大、中、小型企业客户的互联网转型需求,软件业务收入增长10.0%,业务毛利率提升5.18个百分点,业绩拐点业已显现。

企业互联网业务增速持续提升

公司企业互联网服务业务在数字营销(超客营销、秉钧网络、电商通、友云采等)、智能制造、共享服务(财务共享服务、人力资源共享服务)、社交与协同办公服务业务(企业空间、工作圈、移动通信服务)等方面取得较大进展,业务收入和客户数量继续保持高速增长。企业互联网服务业务的企业客户数超过128万家,较2015年年末增长60%,实现收入40,829,574元,同比增长200.6%。

互联网金融业务增长形势喜人

互联网金融服务业务实现收入71,753,376元,同比增长224.2%;互联网金融服务业务中的支付业务实现交易额138亿元,同比增长345%,其中在线支付业务同比增长1,633%,签约商户数量较年初增长248%;互联网金融服务业务中的网贷撮合交易平台服务业务累计撮合成交金额62.4亿元,新增撮合成交金额31.9亿,比2015年底增长105%,累计用户数603,099人,比2015年底增长76%。

估值与评级

公司作为国产管理软件龙头,正积极构建企业互联网生态系统,看好公司利用卡位优势,转型企业互联网时代的数据运营商,预计2016-2018年EPS0.23、0.33、0.42元,维持“买入”评级,目标价30.00元。

风险提示:创新业务进展不及预期;市场整体估值水平下降。