限制性股票旨在提升员工凝聚力与战斗力。本次限制性股票的覆盖人数达到631人，约为公司总人数的45%，除3名高管外主要面向中层与核心管理层。我们认为公司在以往员工激励计划中侧重于对于中高层的覆盖，本次计划是全面提升员工凝聚力的重要补充。进一步，本次计划在公司业绩层面的考核并非核心，其考核条件实际可转换为：2016/2017/2018年公司营收增速同比分别不低于15%/15.2%/15.1%。我们认为公司业绩层面考核条件基本不存在挑战，而对于员工业绩的考核将成为激励核心，即：每年激励对象业绩考核结果必须为最高两档之一，且个人产出任务率达到或超过计划的90%，公司对于员工业绩考核的目标更为激进。我们预计未来2-3年类似计划有望持续，对于人才吸引力增强。

定增提速，股权变革在即。公司日前已经向证监会反馈非公开发行的反馈意见，定增落地的能见度已经较为明朗，我们预计相应资金募集到位将有效促进公司在云安全、海外安全市场的开拓与外延，成长格局清晰。公司近日公告第四大股东雷岩投资的减持计划，17年1月份公司主要财务投资者限售股解禁期临近，我们预计公司会采取积极措施，加强沈总对于公司的控股权，形成长治久安的格局。短期公司股价或将承受一定压力，但财务投资者的正当退出也将为公司管理层提升股权比例形成良机，涅槃之前的阵痛有望形成价值洼地。

中长期坚定看好。公司正着力打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式，在与阿里云的合作中其技术、渠道能力得到验证。今后的网络安全竞争格局中公有云厂商将成为重要一级，具有核心技术壁垒的独立安全厂商将有望走出独立行情。

维持强烈推荐-A评级：暂不考虑增发摊薄和新增外延，维持2016/2017/2018年净利润2.74/3.90/5.44亿元，EPS分别为0.74/1.07/1.47元，分别对应当前54/37/27倍PE。目标价49.40元。中长期坚定看好，维持强烈推荐-A评级。

风险提示：大股东解禁压力，客户拓展不及预期，云安全进展不及预期

中科金财：合资设立国富金财，加强科技金融生态圈布局