我们继续看好公司的持续扩张能力和精细管理水平带来的成本优势，公司卓越的前瞻性眼光，对于行业变化趋势把握精准，布局提前。2016 年按商品猪1750 万头销售量和750-800 元/头盈利，以及商品鸡7.95 亿只和单羽盈利1.8 元测算，全年业绩约150 亿元。我们预计2016 年、2017 年和2018 年公司业绩为150.04 亿元、147.37 亿元和150.02 亿元，EPS 分别为3.45 元、3.39 元和3.45 元，公司股息率分红高，成长稳健，给予目标价50.8 元/股，维持“买入”评级。

信达地产：项目布局更加合理 继续践行金融地产之路

机构：申万宏源

收入高增长，毛利率大幅下降拖累净利表现，中报表现略低于预期。公司发布中期财务报告，16H1实现营业总收入30.68亿元，其中房地产销售营业收入28.1亿元，营业总收入同比增长41.83%，报告期内毛利率为22.91%，15年同期毛利率为32.19%，减少了9.28个百分点，毛利率表现略低于预期，报告期内实现归属于母公司股东的净利润1.3亿元，同比减少44.66%。16年H1的结算收入大部分来自于三四线城市，市场毛利率水平下降普遍，公司加大去库存回笼资金的销售策略力度，市场层面和公司层面双重因素导致16年H1的结算毛利率大幅下滑，从而致使报告期利润下降明显。另外，由于公司上半年大举负债拿地，公司的财务费用大幅增长，报告期内所得税占利润比重相比15年同期也有很大的提高，这两方面的因素也对公司当期盈利能力有不小的影响。

受益于市场热度，公司16年上半年货值销售势头强劲，在手资源充足，其中按可售面积计算，一线城市占比创新高达到15.04%。报告期内公司实现销售面积63.3万平米，销售额62.3亿元，同比增长26.1%和32.4%，销售均价由15年同期的9374元/平米小幅提升至9844元/平米。公司去年下半年来加强一二线城市的布局，拿地果断，目前在手储备建筑面积430万方，一线城市占比15.04%，二线和部分热门城市都有相当程度的占比，总体而言，公司目前的项目储备结构较过往优化明显，合理的区域分布确保公司未来销售的持续性。

公司走金融地产之路，静候与集团合作的突破。集团主业是不良资产处置业务，涉房类资产规模庞大，公司是集团的唯一上市房企，涉房类资产的后续处理需要公司的专业能力，因此占据着集团战略布局的关键一环。当前公司也在积极推动与集团协作的金融地产模式，在资金、土地和项目等多方面充分发挥集团的优势，未来公司的收入结构也将由目前的项目开发转变为项目开发、投资收益和专业服务并举的多元结构，将有效降低公司的经营风险。

投资评级与估值：下调盈利预测，目标价：6.2元，维持增持评级。考虑到公司去库存促回笼的力度和未来行业情况，我们下调公司未来三年的盈利预测，预计16-18年EPS为：0.59/0.67/0.73(原值是：0.62/0.68/0.75)，参考公司历史和可比公司估值，仍旧给予10.5倍PE，对应目标价为6.2元，维持增持评级。

皇氏集团：携手360 互联网基因更加丰富

机构：西南证券

事件：皇氏集团9月5日发布公告，公司和北京奇虎科技有限公司(即360公司)签订《全面战略合作框架协议》，皇氏集团将和奇虎360在儿童互联网平台、影视剧内容领域进行深入的合作。