新品上市推动公司15/16销售季业绩增长。去年9月徽两优898通过国审并上市销售，得益于良好的抗病性和抗倒伏性，销量大幅增长，1892S系列的徽两优882、两优8106和荃9311A系列的荃优丝苗、荃优822等也渐成区域强势品种。上半年常规稻五山丝苗及玉米品种铁研358等通过多省审定，销售区域扩大。此外，公司加大对巴基斯坦、印尼、孟加拉等南亚、东南亚地区种子市场开发力度，种子出口销售增加，促15/16销售季及上半年收入增长。上半年，因公司消化种子库存，售价下滑，水稻、玉米种子毛利率分别下滑3.1、5.8个百分点，二季度是种子销售淡季，且因支付重组费用，同比亏损增加。

公司未来看点如下：1、内生性增长有望延续。2016上半年，水稻、玉米、小麦和油菜共有7个新品种通过省审，另有荃优丝苗和两优3057、荃玉6584、荃银7号等多个水稻、玉米、棉花新组合即将过审并推向市场，我们判断，未来随着新品种推广面积的不断扩大，公司内生性增长有望持续。2、公司未来或向大农业领域扩张。目前公司已经通过控股或参股方式设立了农业开发公司、农资批发物流市场、爱种网、青年农场主计划等项目，预计后期或将继续在大农业领域加大布局。3、加大海外种业市场拓展力度。公司在非洲和东南亚地区设立了分、子公司，在巴基斯坦、印尼等地推广适宜当地需求的新品种，积极扩大水稻种子出口。同时通过控股子公司荃银科技在安哥拉种植适合当地条件的品种，增强海外市场竞争力。

维持“增持”评级。我们预计公司16、17年EPS分别为0.1、0.13元。维持“增持”评级。

风险提示：新品推广不及预期；行业去库存低于预期；外延低于预期。(长江证券 陈佳)

4、广发证券2016年中报点评：投行、资管双轮驱动智能投顾领跑券商

事件

公司发布2016年中报：上半年实现营业收入101.30亿元，同比下降48.61%；归属于母公司股东净利润40.30亿元，同比下降52.05%，EPS为0.39元；归属于母公司股东净资产735.99亿元，BVPS为9.66元。

投资要点

经纪、自营拖累业绩，投行占比显著提升：上半年受市场行情影响，公司业绩下滑52.05%，其中经纪、自营、利息净收入分别同比下降64.7%、48.7%、92.7%。公司经纪、投行、资管、利息、自营业务收入比重分别为28.4%，14%，20.1%，1.6%，33.7%，业务结构非常均衡，且投行、资管业务收入比重均大幅提升。

投行业务领先，向资源配置型综合投行转变：上半年公司投行业务收入14.1亿元，同比增长76.6%，显著高于行业平均，主要系：1)股权主承销金额317.7亿元，同比增长202%，其中IPO主承销7家，行业排名第一；2)债券主承销金额753.8亿元，同比增长391%；3)担任财务顾问的重大资产重组项目12家，行业排名第二。

资管业务表现亮眼，行业排名前列：公司上半年实现资产管理业务净收入20.17亿元，同比增长40.67%。截至6月底，子公司广发资管的资产管理总规模6788.54亿元，同比增长96.2%，行业排名第四，其中集合资管规模行业第一，同时主动管理规模行业第二。此外，企业ABS管理规模同比大幅增长逾6倍至211.5亿元。

首推智能投顾，财富管理+互联网金融驱动经纪业务转型：公司经纪业务佣金率持续跟踪市场平均水平，16Q2降至0.0435%。公司自主开发并推出贝塔牛机器人投资顾问系统，为客户提供股票类和资产配置类投顾服务，成为首家发布机器人投顾的券商。此外，公司积极拥抱互联网证券，通过营销、导流、互联网理财等方式提升客户黏性，股票基金交易量市场份额持续保持约4.5%，位居前列。