下游需求的回暖 推升行业景气度回升

2012年以来，造纸产品价格大幅下跌，持续低迷，迫使我国规模不足的小型造纸企业纷纷倒闭，行业集中度逐步提升，利好龙头企业。根据中国造纸协会年度数据测算，我国造纸业CR8产量占比已经从2004年的16.2%上升至2014年的34.4%，2015年为31.2%，已从分散竞争型向低集中竞争型行业转型。

我们发现造纸企业生产的溶解浆价格从2016年1月短暂回调后，2月份开始回升，从6670元/吨上升至8月初的7450元/吨，提价幅度高达780元/吨。在下游景气度回升和替代品价格上涨的背景下，溶解浆价格上升趋势有望继续延续。相应的龙头造纸企业受益于涨价带来的业绩提升。

因此小编挑选了几家企业展开分析了一下，例如太阳纸业：综合管理能力强，成本下降体现盈利弹性，溶解浆产品受益于棉价与粘胶产业链上涨。中顺洁柔：营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量，受益于费用控制和低价浆，盈利能力快速提升。具体的受益龙头股如下图：