三钢闽光:毛利率提升致1季度扭亏 优质资产注入助力上半年业绩

三钢闽光 002110

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-29

报告要点

事件描述

三钢闽光发布2016年1季度报告,报告期内公司实现营业收入27.18亿元,同比下降20.09%;实现营业成本25.30亿元,同比下降27.28%;实现归属于母公司所有者净利润0.43亿元,去年同期亏损1.76亿元;1季度实现EPS0.08元,上年同期为-0.33元,2015年4季度为-0.52元。

公司发布2016年上半年业绩预告,公司预计2016年上半年净利润为2.37亿元~3.71亿元,去年同期亏损2.69亿元,预计上半年实现EPS 为0.44元~0.69元。由此计算,公司2季度净利润预计为1.94亿元~3.28亿元,去年同期亏损0.94亿元,2季度EPS 为0.36元~0.61元。

事件评论

毛利率提升显著,1季度业绩扭亏为盈:尽管1季度公司钢材主要销售地福州螺纹钢钢价同比下跌16.85%,同时根据集团口径估算公司1季度钢材产量同比下降0.49%,最终导致营业收入同比减少20.09%,而公司1季度业绩实现扭亏为盈主要源于以下几点:1)公司采取全流程降本增效措施,效果显现,叠加1季度矿价跌幅超过钢价,公司毛利率同比提升9.19个百分点,成为贡献1季度业绩大幅改善的主要原因;2)公司从2016年1月1日起延长部分固定资产的折旧年限,预计增厚公司1季度净利润0.37亿元。

环比来看,公司1季度业绩大幅改善主要得益于毛利率显著改善、资产减值损失减少以及折旧调整:1)1季度福州地区建筑景气回暖带动福州螺纹钢环比上涨6.03%叠加公司或继续推行降本增效,共同带动毛利率环比提升15.02个百分点;2)行情好转带动1季度资产减值损失环比减少1.06亿元;3)2016年折旧调整也一定程度上贡献1季度业绩增长。

需求回暖叠加优质资产注入,上半年盈利大幅上升: 4月份以来,钢铁下游建筑、汽车、家电、机械等领域整体景气好转,下游补库增加,钢材需求放大,确立业绩改善基础;同时,公司4月初已成功注入集团优质资产包,从而整合钢铁产业链上下游资源,进一步降低钢材成本,提升公司盈利能力。

此外,公司拟开展第一期员工持股计划认购公司股票,此次员工持股计划将促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司重要员工的积极性,促进公司管理经营实现良好循环,持续盈利前景可期。

预计公司2016、2017年EPS 分别为0.97元和1.04元,维持“增持”评级。