中科曙光:业绩拐点确立 海光携手AMD前途无量

中科曙光 603019

研究机构：安信证券 分析师：安信证券研究所 撰写日期：2016-04-25

业绩符合预期。公司公告2016年Q1实现营收6.6亿元,同比增长87%,净利润3030万元,去年同期净利润亏损3277万元,大幅扭亏为盈。

营收和毛利率双升,业绩拐点确立,前期海光其他股东溢价增资导致投资收益大幅增加。公司参股企业天津海光其他股东溢价增资形成投资收益2923万元,大幅增厚利润。扣除上述因素,公司扣非净利润亏损402万,去年同期亏损3991万,大幅减亏。我们认为收入和毛利率提升是关键,2015年公司收入增长87%,毛利率21.74%,比去年同期上升2.1个百分点。我们在前期年报点评中提到:公司2015年软件业务毛利率高达78%,其营收增速从2014年的14%大幅上升到2015年的34%,体现了其从硬件向综合性IT服务商转型效果显著。我们预计2016年Q1数据再次印证了上述观点。

海光携手AMD加码芯片,前途无量。近日,据美国媒体报道以及国内主流媒体报道信息,AMD与天津海光达成协议,拟设立合资公司生产只在中国销售的服务器芯片。

投资建议:一季度营收和毛利率双升,再次验证了公司业绩拐点确立,公司和VMWare合作进展顺利,有利于加强其在云计算领域的技术领先地位,海光携手AMD加码芯片,前途无量。预计公司2016-2017年EPS分别为0.87元和1.04元,“买入-A”评级,6个月目标价90元。

风险提示:毛利率下滑风险,云计算业务不达预期。