产业基金加速当前业务整合,公司业绩有望提升。公司业绩受制于新项目投产进度和生物质原料供给的充足性。产投基金将提升公司原料整合能力,通过投资前端原料收集、存储等环节,公司预计将以合作社等多种形式提升源头收购环节的整合力度,从源头上保障原料的充足供给。

公司27家在建、49家待建电厂有望加速推进。15年由于秸秆原料问题导致一代电厂实行停炉技术改进,影响了发电效率。如今技术改进已经完成,公司业绩有望稳步提升。

积极回应年报问询,股价安全边际较高。7月1日公告中,公司对深交所的年报质询进行逐一且详细的回复,会计师事务所也出具无保留意见,消除了市场对公司资金链的疑虑。公司15年重大资产重组的配套融资的价格为9.9元/股,今年8月解禁。今年50亿元的非公开发行方案已获得证监会通过,发行底价为9.3元/股。年初的大股东增持均价为10.63元/股。高于现今股价,公司当前股价安全边际较高。

估值与财务预测:预计公司16-18营收为52.39、69.81、88.16亿元,归母净利为5.88、7.43、9.17亿元,对应EPS分别为0.39、0.49、0.61元。

考虑到公司股价安全边际高,国家精准扶贫政策力度加强,首次覆盖给与“增持”评级。

风险提示:政策不及预期,公司业绩拓展不达预期。

惠博普

惠博普:标的资产经营状况良好 一带一路战略发酵迎商机

惠博普 002554

研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-05-17

事件:公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元,扣除发行费用后7亿元将用于收购DMCC(安东油田服务DMCC公司)股权,以享有安东伊拉克业务40%的权益,其余募集资金将补充公司流动资金。本次发行底价12.72元/股,发行对象不超过10名特定对象。公司将于5月17日起复牌。

投资要点:

标的资产经营状况良好,业绩承诺高降低收购风险。安东伊拉克业务公司拥有完备的独立作业服务能力,作业队伍经验丰富。服务内容包括钻井技术服务(定向井技术服务,钻机服务),完井技术服务(连续油管技术服务,酸化压裂技术服务,完井工具销售),采油技术服务(采油运行管理,地面工程总承包EPC)。标的公司2015年营业收入5.63亿元,净利润约为1.83亿元。安东集团,安东国际等承诺标的公司2016年,2017年,2018年合计净利润分别不低于2.6亿元,3.38亿元,4.16亿元。

行业基本面向好,强强合作增加业绩确定性。在高成本产能逐渐退出的驱动下,原油基本面供过于求的矛盾逐渐缓解;油价震荡上行将是大概率亊件。随着行业基本面的回暖,油公司相关投资项目的招投标进度也将进一步加快。安东伊拉克业务公司在钻完井方面具有丰富的经验,公司则在地面EPC工程领域具备完备资质和优异竞争力。此次强强合作后,具备钻完井,采油,地面EPC工程建设以及后期采油运行管理一站式服务能力的联合体在招标中将获得更多竞争优势。

一带一路战略发酵带来潜在商机。公司董亊长黄松出席由哈萨克斯坦南哈州政府主办的国际投资论坛。在此次论坛上,南哈州州政府、哈国南方石油公司、中石化工程公司SEG和HBP四方共同签订了关于建设150万吨奇姆肯特炼油厂项目的备忘彔。该项目预计总投资达到5亿美元,计划于2016年年底开工,公司将在本项目的组织、落实、融资、执行等方面发挥积极作用。