凯乐科技:军民融合大通信布局成果初现 订单放量业绩高增长

凯乐科技 600260

研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘,李伟 撰写日期：2016-05-24

定增17.5亿投资数据链通信、量子通信和警用民用智能终端,深化军民融合“大通信”布局,转型高端通信设备制造商。公告显示截至2016年4月公司已经签订数据链通信产品相关订单接近27亿元,我们预计全年订单量有望接近60亿元,将极大增厚公司业绩,公司全年业绩高增长比较确定。同时公司依托中创为在国防市场的量子通信技术支持,实施数据链量子通信加密产品产业化,预计2016年10月推出量子加密原型机,2017年5月31日前完成第一代数据链量子加密产品研制并投放市场。我们预测未来两年军用通信专网市场规模超过千亿,而数据链量子通信产品需求超过百亿。公司领先布局,未来在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助先进军用技术将实现高端通信设备制造商转型。

布局物联网智能终端和军工通信,子公司上海凡卓打开新成长空间。在智能手机产业整体向物联网智能终端转型趋势下,上海凡卓转型民用警用军用IoT终端综合ODM厂商,将研发推出警用指控终端和可穿戴设备。政策驱动下,警用执法记录仪迎来更新潮,上海凡卓联网云同步智能指控终端市场前景广阔,市场需求旺盛,2016年新产品有望规模贡献收入,提供新业绩增长点。全球运营商将逐步关闭GSM网络,存量2G用户转向3G/4G为智能手机带来新增长,加上海外市场拓展加速,我们预计未来上海凡卓手机终端业务保持稳定增长。

光通信行业高景气,公司传统光纤光缆业务将保持高增长;并购大地信合、江机民科,民参军资本运作力度加大未来有望持续。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。

投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助军用技术实现高端通信设备制造商转型。看好公司转型决心和布局,预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价16.45,请投资者重点关注。

风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;公司光纤光缆业务周期性风险;

科华恒盛:量子指纹突破极限 公司IDC潜力再提升

科华恒盛 002335

研究机构：国泰君安 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2016-06-24

本报告导读:

今日,中科大潘建伟团队通过量子指纹识别首次实现在信道容量上突破经典极限。公司有望将IDC接入量子通信网络,提供安全、大流量的IDC服务,进一步提升潜力。

维持增持评级,维持目标价60元。今日中科大潘建伟团队通过量子指纹识别首次实现在信道容量上突破经典极限,使得光纤信息传输的效率提高了80%以上,并将该成果发表在国际物理学权威学术期刊《物理评论快报》上,得到世界物理学界的普遍赞誉和高度认可。可以简单理解为量子指纹识别是一种传输技术,可以极大提升通信线路的容量,同样的信息,用量子指纹识别技术传输将大大降低传送的信息量,极大提升传输效率。公司有望将IDC接入量子通信网络,进一步提升IDC服务竞争力和发展潜力。我们预计公司16/17年EPS分别为1.18元/1.96元,目标价至60元,维持增持评级。

公司有望实现IDC接入量子通信网络,进一步提升IDC/云潜力和竞争力。2015年底国家“十三五”规划建议中提出将量子通信列为重大科技专项之一。国家对于量子通信的专项投入和政策扶持,将为其快速发展注入强劲的动力。我们认为,公司参与量子通信线路的建设,有望率先将IDC接入量子通信网络,具有以下优势:1)安全性高、绝对保密,2)提供极高容量的数据存储和传输服务,进一步提升IDC服务竞争力。量子指纹识别技术的推广应用,将使得已有通信线路的传输容量指数级提升,将带动上游IDC业务量的扩张。同时,量子通信是绝对安全的传输技术,将使得公司IDC在安全、业务容量方面有较强的竞争力。未来公司在托管云+量子通信,将同时具备安全和高容量业务承载能力,进一步不提升公司云服务潜力和竞争力。

催化剂:IDC采用量子通信传输技术、公司云服务升级加速落地

风险提示:IDC业务推广不及预期;云服务转型不及预期